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4. 各子行業(yè)分析

4.1. 種植業(yè)分析

4.1.1. 種植業(yè)現(xiàn)狀

(1)農(nóng)產(chǎn)品總量平衡

種植業(yè)的主要任務(wù)是維護(hù)國(guó)家糧食安全。近年來(lái)，我國(guó)糧食產(chǎn)量不斷增加，我國(guó)已經(jīng)連續(xù)6 年增產(chǎn)。截止2008 年，我國(guó)糧食產(chǎn)量為5.28 億噸，比2000 年增加6653萬(wàn)噸，增幅達(dá)14.4%；人均糧食產(chǎn)量為399 公斤，比2000 年增加了9%。主要農(nóng)產(chǎn)品人均占有量為570 公斤，城鎮(zhèn)及農(nóng)村人均主要農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)量分別為76 公斤和199 公斤。農(nóng)產(chǎn)品總量供給相對(duì)寬裕。

(2)品種結(jié)構(gòu)仍待完善 我國(guó)種植品種結(jié)構(gòu)上不盡合理。我國(guó)小麥、稻谷作為主糧供給非常充足；但隨著人民生活品質(zhì)的提高，對(duì)肉蛋奶的需求增幅較大，飼料需求迅速發(fā)展大幅增加了對(duì)玉米的需求量，玉米供給停滯不前導(dǎo)致玉米供給偏緊；在進(jìn)口轉(zhuǎn)基因大豆沖擊下國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量每況愈下，國(guó)內(nèi)大豆消費(fèi)對(duì)外依存度已達(dá)70%；棉花種植面積增長(zhǎng)緩慢，而近年來(lái)國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)發(fā)展迅速，對(duì)棉花的需求日益增加，棉花供需缺口不斷擴(kuò)大；糖料作物產(chǎn)量波動(dòng)較大，近10年來(lái)食品飲料行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張迅猛，對(duì)食糖的需求越來(lái)越大，食糖供不求已是不爭(zhēng)事實(shí)。在保證糧食穩(wěn)定生產(chǎn)基礎(chǔ)上，調(diào)整種植結(jié)構(gòu)將是種植業(yè)未來(lái)發(fā)展面臨的主要問(wèn)題。

(3)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)步提高 從2004年開(kāi)始，我國(guó)開(kāi)始對(duì)稻谷、小麥實(shí)施實(shí)施最低收購(gòu)價(jià)制度，并每年保持一定增長(zhǎng)幅度，另我國(guó)還對(duì)大豆、玉米、油菜籽等農(nóng)產(chǎn)品實(shí)施臨時(shí)收儲(chǔ)制度，以保護(hù)農(nóng)民種植收益，促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行。近年來(lái)小麥、稻谷、玉米價(jià)格穩(wěn)步上行，大豆價(jià)格受?chē)?guó)外進(jìn)口大豆價(jià)格影響波動(dòng)較大；棉花、白糖價(jià)格受產(chǎn)量大小年影響而振蕩加劇。2009年以來(lái)，受?chē)?guó)內(nèi)極端天氣影響，糧食作物生產(chǎn)受災(zāi)比較嚴(yán)重，而下游需求一直延續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，玉米、棉花、糖料作物出現(xiàn)供求偏緊的態(tài)勢(shì)，價(jià)格漲幅較大。

(4)農(nóng)業(yè)物質(zhì)裝備和科技水平不斷提高

農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的一個(gè)重要標(biāo)志是機(jī)械化程度情況，近10 年來(lái)，我國(guó)農(nóng)用機(jī)械擁有量大幅增加，2008 年主要農(nóng)用機(jī)械總動(dòng)力為82190 萬(wàn)千瓦，比1998 年增加了82%；年度增長(zhǎng)率保持在6%左右。我國(guó)耕種收綜合機(jī)械化水平可達(dá)48.8%，水稻種植、水稻收獲、玉米收獲等薄弱環(huán)節(jié)機(jī)械化作業(yè)水平分別達(dá)到16%、56%、17.6%。

農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新能力不斷增強(qiáng)，一大批先進(jìn)適用農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣應(yīng)用于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，為農(nóng)業(yè)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的技術(shù)支撐。改革30 年來(lái)，我國(guó)培育出主要農(nóng)作物新品種1500 多個(gè)，主要農(nóng)作物品種實(shí)現(xiàn)了2～3 次大規(guī)模更新?lián)Q代，超級(jí)稻、矮稈小麥等新品種的培育成功，為提高糧食單產(chǎn)發(fā)揮了不可替代的重要作用，超級(jí)稻實(shí)現(xiàn)了畝產(chǎn)800 公斤的跨越，另奶牛良種覆蓋率提高到44%。

(3)種植區(qū)域化格局已然形成

一、糧食主產(chǎn)區(qū)基本形成。糧食生產(chǎn)中水稻主要集中在長(zhǎng)江中游、西南和東南地區(qū),北方粳稻則主要集中于東北地區(qū),小麥主要集中于黃淮海的冀魯豫三省和西北地區(qū),玉米主要集中于東北和冀魯豫三省區(qū)。 二、經(jīng)濟(jì)作物產(chǎn)區(qū)初步形成。棉花形成三大產(chǎn)區(qū)，新疆棉花主產(chǎn)區(qū)、冀魯豫棉花主產(chǎn)區(qū)和長(zhǎng)江中下游棉花主產(chǎn)區(qū)。花生、油菜和大豆為主的三大植物油料生產(chǎn)帶已經(jīng)形成并基本穩(wěn)定，冀魯豫三省花生區(qū)域生產(chǎn)格局基本穩(wěn)定;長(zhǎng)江中下游油菜籽生產(chǎn)穩(wěn)步上升;內(nèi)蒙古和東北大豆生產(chǎn)基本穩(wěn)定。北方甜菜產(chǎn)區(qū)、南方甘蔗生產(chǎn)區(qū)。蔬菜產(chǎn)區(qū)基本穩(wěn)定,南方產(chǎn)區(qū)地位提高。蘋(píng)果形成西北、黃淮海鮮食與加工兼用和東北加工專(zhuān)用型二大蘋(píng)果生產(chǎn)帶。

4.1.2. 種植業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

一、種植經(jīng)營(yíng)規(guī)?；?zhuān)業(yè)化、商品化。我國(guó)以家庭為單位的土地經(jīng)營(yíng)體制不利于發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，現(xiàn)在國(guó)家允許土地流轉(zhuǎn)利于土地向農(nóng)業(yè)種植能手集中，也利于農(nóng)業(yè)科技推廣，從而實(shí)現(xiàn)連片種植、專(zhuān)業(yè)化管理、發(fā)揮適度規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。

二、延伸產(chǎn)業(yè)鏈，提高農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化程度。引導(dǎo)各類(lèi)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)將基地建設(shè)和加工項(xiàng)目向優(yōu)勢(shì)區(qū)域轉(zhuǎn)移，不僅可以引導(dǎo)種植業(yè)合理布局，也可以解決農(nóng)民工就業(yè)、提高農(nóng)民收入；另外加工企業(yè)延伸至種植環(huán)節(jié)，可以抵御原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化是解決“三農(nóng)“問(wèn)題的一個(gè)非常重要的途徑，也是未來(lái)農(nóng)業(yè)發(fā)展方向。目前在全國(guó)范圍內(nèi)初步形成了一批特色鮮明的農(nóng)產(chǎn)品加工帶(區(qū))，延伸了種植業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條，提高了產(chǎn)業(yè)帶建設(shè)水平和質(zhì)量。如河南、河北的小麥加工， 吉林的玉米加工，湖南的水稻加工，在全國(guó)均居于領(lǐng)先地位，發(fā)揮了重要作用

4.1.3. 種植業(yè)投入產(chǎn)出分析

下表列示了我國(guó)種植業(yè)農(nóng)產(chǎn)品成本與收益情況。我們分析發(fā)現(xiàn)，從成本利潤(rùn)率來(lái)看，油料作物(大豆、油菜籽)、蘋(píng)果成本利潤(rùn)率最高，在50%以上；糧食作物成本利潤(rùn)率一般在30%左右；糖料作物中，甜菜優(yōu)于甘蔗；棉花由于價(jià)格波動(dòng)性較大，2008年出現(xiàn)種植虧損的情況。從每畝純收益來(lái)看，種植蘋(píng)果的收益最高，近2000元/畝；其次是油菜籽、甜菜，在300-400元/畝之間；再其次是稻谷，近300元/畝；再次是大豆、玉米、小麥，在200元左右波動(dòng)。 盡管大多農(nóng)產(chǎn)品成本利潤(rùn)率在30%以上，但由于規(guī)模較小，農(nóng)民總體收益較小，若以全國(guó)每戶農(nóng)民2畝地，作物種植季為一年兩熟制，以每畝平均種植收益在300元/畝來(lái)計(jì)算，那么一年的總收益也不過(guò)1200元。這與農(nóng)民外出打工收益相比實(shí)在少的可憐。近年來(lái)，種糧生產(chǎn)成本不斷上升，種子、農(nóng)藥、化肥價(jià)格越來(lái)越高。進(jìn)一步吞噬了農(nóng)民種植收益。

4.1.4. 行業(yè)上市公司分析

4.1.4.1. 行業(yè)內(nèi)上市公司比較

根據(jù)申萬(wàn)研究的行業(yè)分類(lèi)，種植業(yè)領(lǐng)域共10家上市公司，其中豐樂(lè)種業(yè)、登海種業(yè)、敦煌種業(yè)、隆平高科、荃銀高科從事種子的研制及銷(xiāo)售；*ST香梨從事果蔬生產(chǎn)；新農(nóng)開(kāi)發(fā)、新賽股份從事棉花種植及相關(guān)業(yè)務(wù)；北大荒從事糧食作物生產(chǎn)。*ST中農(nóng)目前暫停上市且資產(chǎn)重組可能性較大，我們將其剔除。

從股本規(guī)模來(lái)看，種植業(yè)上市公司股本規(guī)模偏小，平均股本38235萬(wàn)股，其中北大荒規(guī)模最大，為17.7億股，大多數(shù)公司股本規(guī)模在2-3億之間。 從償債能力來(lái)看，流動(dòng)比率及速動(dòng)比率加權(quán)平均值分別為1.6和1.0，登海種業(yè)、荃銀高科、隆平高科好于行業(yè)內(nèi)平均水平；產(chǎn)權(quán)比率行業(yè)平均為1.16，說(shuō)明長(zhǎng)期償債能力較弱，登海種業(yè)、荃銀高科、*ST香梨產(chǎn)權(quán)比率較低，長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)。從公司營(yíng)運(yùn)能力來(lái)看，種植業(yè)上市公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力均較差，這與種植業(yè)的生長(zhǎng)周期有關(guān)。

從盈利能力指標(biāo)來(lái)看，種植業(yè)上市公司平均毛利率在28.6%，凈利潤(rùn)率在10%左右，其中登海種業(yè)、荃銀高科的毛利率及銷(xiāo)售凈利充均明顯高于行業(yè)內(nèi)其他公司，表明盈利能力較強(qiáng)；從成長(zhǎng)性指標(biāo)來(lái)看，2009年報(bào)顯示營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均出現(xiàn)大幅回升。主要原因一是2008年基數(shù)較低，有些公司出現(xiàn)虧損。二是2009年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格普遍出現(xiàn)較大幅度上漲帶動(dòng)行業(yè)景氣回升，行業(yè)內(nèi)上市公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。荃銀高科為2010年才上市，其成長(zhǎng)性指標(biāo)低于行業(yè)平均水平并不表明其成長(zhǎng)性較差。從市盈率來(lái)看，以2009年年報(bào)數(shù)據(jù)種植行業(yè)平均市盈率為93，若以TTM數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算，目前種植業(yè)行業(yè)市盈率為66倍，高于農(nóng)林牧漁行業(yè)平均值54倍和全部A股的19倍。

4.1.4.2. 重點(diǎn)上市公司分析

(1)登海種業(yè)

山東登海種業(yè)股份有限公司(002041.SZ)是由萊州市登海種業(yè)(集團(tuán))有限公司整體變更設(shè)立的，其控股股東為萊州市農(nóng)業(yè)科學(xué)院，李登海先生持有萊州市農(nóng)業(yè)科學(xué)院82.99%股權(quán)，持有本公司7.28%股權(quán)，是本公司的的實(shí)際控制人。本公司主營(yíng)業(yè)務(wù)：公司以“登海”、“西白”等自育玉米雜交種、大白菜雜交種為主，主要產(chǎn)品包括登海1號(hào)、登海3號(hào)、登海6號(hào)、登海9號(hào)、登海11號(hào)等品種的玉米種子和西白三號(hào)、西白四號(hào)等品種的蔬菜種子，其中玉米種子銷(xiāo)售收入占其總營(yíng)業(yè)收入的90%以上。 2009年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57,911.73 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)38.90%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)18,887.47萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)260.12%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9,362.06 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 3498.09%。全年銷(xiāo)售玉米種實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54,363.67 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 39.31%；銷(xiāo)售蔬菜種實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,478.17 萬(wàn)元，與上年持平。 公司發(fā)展戰(zhàn)略：登海先鋒子公司其主銷(xiāo)品種先玉335產(chǎn)能、市場(chǎng)逐步擴(kuò)大和“賣(mài)粒模式”所帶來(lái)的高利潤(rùn)空間進(jìn)一步顯現(xiàn)。2009年公司主打品種先玉335銷(xiāo)售收入31,843萬(wàn)元，占全部營(yíng)業(yè)收入的56%，貢獻(xiàn)了絕大部分利潤(rùn)。另公司超試玉米新品種登海661、登海662、登海701先后通過(guò)省級(jí)和國(guó)家級(jí)審定，新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)業(yè)業(yè)已形成，2009年超級(jí)玉米新品種實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入 2,024.74萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售利潤(rùn)1,079.46萬(wàn)元。這標(biāo)志著公司進(jìn)入了超級(jí)玉米的新時(shí)代。 (2)北大荒 黑龍江北大荒農(nóng)業(yè)股份有限公司是我國(guó)目前規(guī)模最大、現(xiàn)代化水平最高的農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司和優(yōu)質(zhì)商品糧生產(chǎn)基地，具有明顯的規(guī)模、資源、技術(shù)、管理、綠色產(chǎn)品等優(yōu)勢(shì)。公司擁有耕地62萬(wàn)多公頃，另有可墾荒地約24萬(wàn)多公頃，主要分布在世界上土質(zhì)最肥沃的三大黑土帶之一的三江平原上，是一個(gè)舉世聞名的“天然糧倉(cāng)”。公司作為國(guó)家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的標(biāo)志性企業(yè)，目前主業(yè)仍以糧食作物為主，主營(yíng)產(chǎn)品包括水稻、大豆、小麥、玉米等糧食作物和輔業(yè)產(chǎn)品尿素、造紙等。

2009 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.22 億元，比上年增長(zhǎng)16%、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.78億元，比上年減少43%、凈利潤(rùn)3.59 億元，比上年減少39%；基本每股收益0.21 元，比上年降低41.7%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率7.3%，比上年降低6.23 個(gè)百分點(diǎn)。

公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略：公司將牢牢把握當(dāng)前重要的發(fā)展戰(zhàn)略期，借助國(guó)家惠農(nóng)政策，構(gòu)建起緊密銜接、高效整合、核心競(jìng)爭(zhēng)力凸顯的現(xiàn)代化大農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)體系，建成全國(guó)重要的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)區(qū)和高效生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)。并將充分利用自身的優(yōu)勢(shì)，突出北大荒綠色產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，大力拓展以水稻為主的農(nóng)產(chǎn)品精深加工，使公司成為國(guó)內(nèi)最大、國(guó)際有影響的農(nóng)業(yè)高新技術(shù)示范基地、農(nóng)產(chǎn)品精深加工基地、綠色(有機(jī))產(chǎn)品生產(chǎn)基地。

(3)隆平高科： 袁隆平農(nóng)業(yè)高科技股份有限公司是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)和湖南省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，也是全國(guó)科技創(chuàng)新型星火龍頭企業(yè)，2003年被農(nóng)業(yè)部評(píng)為中國(guó)種業(yè)五十強(qiáng)。主要從事于雜交水稻、雜交辣椒、雜交棉花、雜交玉米、雜交油菜和優(yōu)質(zhì)西甜瓜、蔬菜新品種(組合)的選育創(chuàng)新、快速擴(kuò)繁和推廣銷(xiāo)售。目前公司控股股東為長(zhǎng)沙新大新威邁農(nóng)業(yè)有限公司，持股比例21.21%，公司實(shí)際控制人為伍躍時(shí)先生。

 2009年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.55億元，較去年同期基本持平；但是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)完成了7676萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)18.72%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為981萬(wàn)元，較去年同期-1393萬(wàn)元增加2374萬(wàn)元。其中雜交水稻種子銷(xiāo)售收入5.14億元，銷(xiāo)售利潤(rùn)1.79億元，毛利率為34.97%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和毛利率較2008年、2007 年均有大幅增長(zhǎng)。公司主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以及產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率的提升，增強(qiáng)了公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和贏利能力，使公司在保持適度規(guī)模和提升競(jìng)爭(zhēng)力方面得到平衡發(fā)展。

公司發(fā)展戰(zhàn)略：公司仍將提高雜交水稻種子核心產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，并積極發(fā)展玉米種子、蔬菜種子產(chǎn)業(yè)，從而提升公司盈利增長(zhǎng)能力。2009年隆平高科與山西屯玉種業(yè)科技股份有限公司達(dá)成了戰(zhàn)略合作協(xié)議，借助于山西屯玉在玉米種子行業(yè)良好的基礎(chǔ)，將公司的種子市場(chǎng)延伸到北方地區(qū)。公司的蔬菜產(chǎn)業(yè)以辣椒種子產(chǎn)業(yè)為核心，目前公司在國(guó)內(nèi)辣椒種子市場(chǎng)的占有率和辣椒色素在全國(guó)市場(chǎng)占有率都名列前茅；公司的辣椒產(chǎn)業(yè)完成了辣椒種子—干椒—辣椒初級(jí)加工制品—辣椒深加工制品的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈打造，并積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)。

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