要點(diǎn)：

2010年旅游行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯。旅游行業(yè)將于2010年進(jìn)入量?jī)r(jià)復(fù)蘇階段，預(yù)計(jì)旅游行業(yè)增速將由09年的6.9%提高到2010年的16.5%，行業(yè)重新回歸快速增長(zhǎng)。從三大旅游市場(chǎng)來看：(1)2010年的國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)的人均旅游花費(fèi)上升是推動(dòng)國(guó)內(nèi)游市場(chǎng)發(fā)展的主要因素；(2)入境游2010年有望出現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，增長(zhǎng)動(dòng)力來自于2010年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、上海世博會(huì)的召開以及2009年入境人次小幅下降帶來的低基數(shù)；(3)出境旅游將在2010年得以快速恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和甲流疫情反彈效應(yīng)是推動(dòng)出境游市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

旅游子行業(yè)受益于市場(chǎng)復(fù)蘇：(1)2010年的景區(qū)將出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的趨勢(shì)，市場(chǎng)回暖帶動(dòng)景區(qū)人均消費(fèi)增加，進(jìn)而導(dǎo)致景區(qū)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)；(2)酒店行業(yè)2010年復(fù)蘇確立，其中，高星級(jí)酒店在入境人次增長(zhǎng)的帶動(dòng)下將出現(xiàn)入住率和房?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)型酒店2010年的擴(kuò)張加速且盈利能力將有效回升；(3)旅行社直接受益于2010年的市場(chǎng)回暖，但行業(yè)準(zhǔn)入門檻的降低導(dǎo)致旅行社的利潤(rùn)難以顯著回升。

2010年政策支持和產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來區(qū)域旅游資源重組。2009年11月國(guó)務(wù)院通過《關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》，將旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展上升到中央戰(zhàn)略級(jí)別，其提出的5大措施指明了旅游產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向。我們預(yù)計(jì)隨著地方出臺(tái)相關(guān)配套政策措施，2010年各區(qū)域的資源整合有望加快，建議重點(diǎn)關(guān)注西部板塊(如云南和四川)和廣東板塊。

2010年主題事件是行業(yè)發(fā)展的加速器。旅游行業(yè)是客流依賴行業(yè)，無論是世博會(huì)還是海南國(guó)際旅游島獲批都將帶來顯著客流量，進(jìn)而拉動(dòng)行業(yè)快速增長(zhǎng)。上海世博會(huì)也是繼08年奧運(yùn)會(huì)之后又一重大盛會(huì)，歷時(shí)6個(gè)月，預(yù)計(jì)游客人次達(dá)到7000萬，游客以國(guó)內(nèi)居民為主。以上海為龍頭的長(zhǎng)三角旅游業(yè)都將受益于世博會(huì)的召開，旅行社和酒店兩個(gè)子行業(yè)是直接受益者。海南國(guó)際旅游島建設(shè)的基本內(nèi)涵是新目標(biāo)、新體制和新政策，我們預(yù)計(jì)2010年海南國(guó)際旅游島獲批的可能性很大，政策突破(免簽證政策和旅游購(gòu)物政策突破)將帶來游客大幅增長(zhǎng)。

行業(yè)評(píng)級(jí)和投資策略：鑒于行業(yè)復(fù)蘇確立、省級(jí)區(qū)域的旅游資源重組加速以及上海世博會(huì)和海南國(guó)際旅游島帶來的主題性投資機(jī)會(huì)，我們上調(diào)旅游行業(yè)2010年的投資評(píng)級(jí)為‚推薦‛。目前行業(yè)估值處于歷史合理區(qū)間，景區(qū)子行業(yè)估值偏低，2010年的投資策略緊扣行業(yè)復(fù)蘇和主題投資，我們推薦的重點(diǎn)公司依次為：錦江股份、峨眉山、首旅股份、黃山旅游、中青旅，投資者還可重點(diǎn)關(guān)注東方賓館、世博股份、中國(guó)國(guó)旅、華天酒店、麗江旅游。

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