海通證券：上海寶馬展主要工程機(jī)械上市公司溝通情況概要

2010 年11 月23-24 日參觀了在上海舉辦的工程機(jī)械寶馬展，三一重工、徐工機(jī)械、柳工和山推股份均召開(kāi)了投資者見(jiàn)面會(huì)，并對(duì)2010 年和2011 年的市場(chǎng)環(huán)境和公司計(jì)劃表示樂(lè)觀。在各公司普遍樂(lè)觀的情況下，昨日滬深工程機(jī)械公司除三一重工因股東大會(huì)停牌外，全面大幅上漲，并且徐工和柳工漲停。

我們總結(jié)所參加的見(jiàn)面會(huì)情況：

三一重工表示2010 年業(yè)績(jī)已基本明朗，4 季度與3 季度持平，全年凈利潤(rùn)約為60億元，折EPS 為1.18 元，2011 年公司收入有望上升50-60%，并且未來(lái)隨著關(guān)鍵部件的逐步國(guó)產(chǎn)和自產(chǎn)化，公司毛利率有逐步上升趨勢(shì)，保守估計(jì)2011 年EPS 為1.50 元，若按公司所預(yù)計(jì)情況，則估計(jì)2011 年EPS 將高達(dá)1.80 元。

徐工機(jī)械表示2010 年汽車起重機(jī)整機(jī)收入將達(dá)到140 億元左右，2011 年有望達(dá)到200 億元；挖掘機(jī)2010 年收入大約10 億元，產(chǎn)銷3000-4000 臺(tái)，2011 年計(jì)劃增長(zhǎng)3倍，收入目標(biāo)30 億元，產(chǎn)銷目標(biāo)1 萬(wàn)臺(tái)左右；泵車2010 年銷售收入約10 億元，2011年目標(biāo)翻倍達(dá)20 億元；裝載機(jī)業(yè)務(wù)保持行業(yè)平均增速約20%左右。由于汽車起重機(jī)是徐工最重頭的收入利潤(rùn)來(lái)源，從該產(chǎn)品情況參考其他產(chǎn)品可以推算公司2011 年計(jì)劃綜合收入增速達(dá)到30%，公司利潤(rùn)增速還要好于收入增速。

柳工表示公司的核心產(chǎn)品為裝載機(jī)、挖掘機(jī)、起重機(jī)，2011 年裝載機(jī)行業(yè)增速為20%左右，公司目前毛利率為健康毛利率。2010 年柳工獲得了底盤生產(chǎn)資質(zhì)，將主要用于汽車起重機(jī)的配套，因此公司汽車起重機(jī)毛利率將提升到行業(yè)平均毛利率，挖掘機(jī)增速預(yù)期高。柳工總體收入利潤(rùn)增速預(yù)期較為溫和。

山推股份表示2010 年推土機(jī)銷售約9000 臺(tái)，2011 年預(yù)期將達(dá)到1.1 萬(wàn)臺(tái)，公司產(chǎn)能沒(méi)有瓶頸。集團(tuán)通過(guò)與合資企業(yè)日工合作推進(jìn)混凝土機(jī)械2011 年上半年將達(dá)到月3600 臺(tái)年產(chǎn)能，銷售收入將從2010 年的約5 億元上升到近20 億元。預(yù)期公司2010 年EPS 約為1.10 元，預(yù)期2011 年收入和利潤(rùn)增速約為20%。(海通證券研究所)

海通證券：工程機(jī)械股經(jīng)過(guò)回調(diào)后將有再次表現(xiàn)機(jī)會(huì)(薦股)

我們預(yù)計(jì)2011 年上半年全國(guó)實(shí)際房地產(chǎn)施工需求(工程機(jī)械需求)將依舊較旺盛，工程機(jī)械股經(jīng)過(guò)回調(diào)后將有再次表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

2011 年看好鐵路設(shè)備行業(yè)、油氣礦山設(shè)備行業(yè)、環(huán)保制冷行業(yè)及工程機(jī)械上半年需求，相關(guān)公司為晉億實(shí)業(yè)、中國(guó)南車、時(shí)代新材、中國(guó)北車、杰瑞股份、中集集團(tuán)、海默科技、太原重工、煙臺(tái)冰輪、三一重工、柳工。(海通證券研究所)

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