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申銀萬國：看好北斗導航產業(yè)鏈(薦股)

國信證券：“北斗二號”密集發(fā)射助推衛(wèi)星產業(yè)提速發(fā)展(薦股)

中信建投：我國自主導航產業(yè)將冉冉升起(薦股)

北斗導航系統(tǒng)加速推進，將成為全球第三大導航系統(tǒng)北斗系統(tǒng)的功能包括：導航、定位、授時和通信四大功能。

全球導航系統(tǒng)包括美國GPS、歐洲伽利略、俄羅斯GLONASS、中國北斗導航系統(tǒng)。由于導航系統(tǒng)對國防和民用產業(yè)具有重要作用，各主要導航系統(tǒng)都在加速升級和建設。

我國北斗一代系統(tǒng)已在2003年開始運營；從2007年我國開始發(fā)射部署北斗二代系統(tǒng)，并將于2012年實現(xiàn)亞太區(qū)域導航覆蓋，2020年達全球導航覆蓋，導航性能達到甚至超過GPS系統(tǒng)。

我國北斗導航產業(yè)將迎來大規(guī)模發(fā)展全球導航產業(yè)經歷1994-2003年高速增長、2004-2010年較快增長，產業(yè)規(guī)模于2008年達249億美元；我國導航產業(yè)發(fā)展速度已超過全球導航產業(yè)增長率，2003-2010年均增長率達43.9%，規(guī)模達505.9億元。北斗系統(tǒng)加速建成后，我國導航產業(yè)規(guī)模將保持高速增長，預計2020年增長8倍、達4000億元。

目前我國導航產業(yè)95%以上被GPS系統(tǒng)壟斷，并且GPS產業(yè)上游基礎領域也被國外廠商掌控?；趯Ш较到y(tǒng)對國防和民用產業(yè)的重要性，我國政府出臺一系列政策支持、促進北斗導航系統(tǒng)的應用，并且要求“涉及國家經濟、公共安全的重要行業(yè)領域須逐步過渡到采用北斗衛(wèi)星導航兼容其它衛(wèi)星導航系統(tǒng)的服務體制”。在此背景下，北斗導航產業(yè)將迎來大規(guī)模發(fā)展。

從發(fā)展階段看，我們預測2012年北斗二代實現(xiàn)區(qū)域覆蓋前，北斗導航產業(yè)將保持年均25%的平穩(wěn)增長率；2012年后，北斗導航產業(yè)將實現(xiàn)50%左右較快增長。我們認為北斗產業(yè)的發(fā)展主要為三個層次：國防、民用行業(yè)應用以及大眾消費應用。國防、以及通信、電力、金融、海洋漁業(yè)等民用重要行業(yè)將是近期發(fā)展重點。而行業(yè)規(guī)模加速發(fā)展的重要促進因素將是北斗二代系統(tǒng)實現(xiàn)覆蓋和北斗終端的價格及體積下降。

產業(yè)鏈及投資機會分析北斗導航產業(yè)鏈包括空間系統(tǒng)(衛(wèi)星和地面站)、終端芯片、終端設備、應用服務。天基系統(tǒng)將主要由國家投資建設；元器件實現(xiàn)集成化芯片量產將極大促進終端產業(yè)成熟，由于關鍵算法為我國控制，元器件產業(yè)將為我國企業(yè)掌握并且實現(xiàn)高度集中化；終端環(huán)節(jié)是行業(yè)發(fā)展的中樞，行業(yè)門檻較高并且2012年以后將實現(xiàn)爆發(fā)性發(fā)展；運營服務目前規(guī)模占比偏低，我們預計用戶數(shù)增加、規(guī)模效應后才能快速發(fā)展、發(fā)展的中樞，拐點將在2012年后形成。在北斗產業(yè)成長初期，元器件和終端的盈利能力和產業(yè)話語權較高，投資機會側重于上游產業(yè)鏈中的芯片和終端設備提供商；隨著下游應用推廣，用戶數(shù)大幅增長和規(guī)模效應加強有助于增強下游服務提供商的話語權，因此在產業(yè)成熟后期投資機會在于下游應用服務提供商。

重點公司：相關上市公司主要有中國衛(wèi)星、國騰電子、北斗星通、合眾思壯。(中信建投研究所)