申銀萬國：看好北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈(薦股)

結(jié)論與投資建議。航空航天不僅僅是新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，更是關(guān)系到國家和經(jīng)濟(jì)安全的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，得到政府的大力支持。我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)政策支持、發(fā)展前景廣闊、爆發(fā)點(diǎn)臨近和有催化因素是市場關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)最主要的四大因素。同時(shí)良好的競爭格局、資產(chǎn)整合預(yù)期是航空航天板塊區(qū)別于其它新興產(chǎn)業(yè)的最大不同。依據(jù)上述六大標(biāo)準(zhǔn)，細(xì)分航空航天，我們更看好北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈、航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)注大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈和通用航空產(chǎn)業(yè)鏈。推薦相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭公司中國衛(wèi)星、北斗星通、航空動(dòng)力、貴航股份、哈飛股份。

有別于大眾的認(rèn)識：

1、市場把軍工行業(yè)作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)整體看待，但我們認(rèn)為由于所處的裝備更新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段不同，軍工板塊的投資機(jī)會需要細(xì)分?；诹髽?biāo)準(zhǔn)的篩選，北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈、航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈面臨的爆發(fā)節(jié)點(diǎn)最近，也最值得關(guān)注。大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈和通用航空產(chǎn)業(yè)鏈雖然爆發(fā)節(jié)點(diǎn)未到，但由于其對中國航空工業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略性地位、對相關(guān)上市公司制造能力的提升影響深遠(yuǎn)，需求空間巨大，也值得重點(diǎn)關(guān)注；

2、市場擔(dān)心高估值能否持久。我們認(rèn)為一方面航空航天整體估值目前仍處于歷史均值附近，并沒有明顯高估；另一方面參考國外典型新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程，我們認(rèn)為對于一個(gè)增長確定性很強(qiáng)的新興產(chǎn)業(yè)，市場更多關(guān)注的是盈利能力增長率，而不是短期的盈利增長率。航空航天核心板塊的龍頭上市公司理應(yīng)享受估值溢價(jià)。

股價(jià)表現(xiàn)的催化劑。十二五規(guī)劃及其它產(chǎn)業(yè)政策對于相關(guān)產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略性支持；航空航天板塊的資產(chǎn)整合。(申銀萬國證券研究所)