長航鳳凰：可長期戰(zhàn)略配置 強烈推薦

內河航運作為受益于國內經濟轉型和產業(yè)轉移的細分市場，發(fā)展前景廣闊。隨著經濟全球化的進一步深化，以及全球產業(yè)分工進一步從沿海發(fā)達地區(qū)向內陸低成本區(qū)域轉移，內河以其節(jié)能、環(huán)保的優(yōu)勢在這一轉移過程中發(fā)揮重要的通道作用。

長航鳳凰（000520）作為內河航運的龍頭企業(yè)，其競爭優(yōu)勢很明顯。一是運力規(guī)模優(yōu)勢，目前公司是唯一能夠滿足長江沿線大客戶、大批量、長運距需求的企業(yè)，地位無可替代。二是客戶資源優(yōu)勢，主要大客戶有武鋼、馬鋼等。三是航線組合優(yōu)勢，公司發(fā)展的江海直達、江海直江洋聯(lián)運等多種航線，形成了區(qū)別于其他航運公司的獨特優(yōu)勢，也是國內唯一能夠提供江海聯(lián)運、一站式運輸服務的企業(yè)。

假設未來內河航運市場的競爭格局不變，隨著產業(yè)升級，內河航運的干散貨貨運量保持年均10%的增長，預計2010~2012年上市公司EPS為0.03元、0%29元、0%32元，對應市盈率200倍、20倍、18.8倍，從估值上來看，公司并不具有吸引力，但是考慮到上市公司所經營的長江航運在未來中國經濟升級過程中的重要地位，而且公司也有發(fā)展江海洋一體化包運業(yè)務的需求，同時存在長航集團業(yè)務整合的預期，可以作為長期戰(zhàn)略配置的品種。首次給予“強烈推薦”投資評級。

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