安信證券首席經(jīng)濟學家高善文：賣方分析師的角色是“為人設謀”

作為賣方研究的服務對象，機構投資者如何評價券商研究報告？公眾投資者是否應該以券商研究報告為準，作出投資抉擇？對此，賣方研買方各有說法。業(yè)界認為，研究報告的發(fā)布是非公開的，社會上流傳或轉載的報告都是未經(jīng)授權且非法的，普通投資者不應據(jù)此作為投資參考。

安信證券首席經(jīng)濟學家高善文上周發(fā)布博客稱，分析師的客戶主要是專業(yè)（機構）投資人，只有他們才能夠相對準確地評價分析師的價值，理解分析師的獨立思考結果和對投資的意義。

高善文用一則比喻闡述了分析師與專業(yè)投資者的關系。他將賣方分析師比作諸葛亮，將買方投資者比作劉備，“買賣雙方的角色對人的性格和才能的要求完全不同。

成功的買方至少需要三個條件：一是準確地識別和判斷、并快速采取行動的能力，二是網(wǎng)絡和聚攏人才的能力，三是敢于接受巨大風險的心理承受能力。而成功的賣方分析師也需要三個方面的能力：一是善言雄辯的表達能力，二是全面客觀的觀察能力，三是縝密細致的推斷能力。

高善文認為，賣方分析師和買方投資者是兩群非常不同的人，賣方分析師的角色是“分析局面、判斷趨勢、為人設謀”；買方投資者的角色是“察言納諫、采取行動、面對結果”

從買方的角度看，高水平的分析師當然是能夠正確預言趨勢的人。然而以我們現(xiàn)在的知識和理解來看，人類的經(jīng)濟社會系統(tǒng)十分復雜，未來無法準確預知，存在相當大的不確定性。換句話說，成功的預言多少都有一些運氣的成分，否則何來承擔風險之說。

高善文認為，現(xiàn)實地來看，評判賣方分析師好壞的標準應該是：他是否具有獨立思考能力，是否能見人所未見，是否能給買方的決策帶來啟發(fā)、補充和思考。

他說，“近期一些媒體在‘審判分析師’，并系統(tǒng)梳理了眾多賣方分析師對股價的預測成敗記錄，這無疑是樸素和可以理解的做法，也折射了社會大眾對投資受損的困惑，以及對分析師群體薪高而言亂的憤怒。但如前所言，這樣的標準是絕大多數(shù)分析師都無法達到的標準，也未必是合理和現(xiàn)實地評判分析師價值的標準。

買賣雙方的角色對人的性格和才能的要求完全不同。賣方分析師和買方投資者是兩群非常不同的人。

———安信證券首席經(jīng)濟學家高善文