《 國際金融報(bào) 》（ 2013年12月25日 第 01 版）

2013年是黃金黯然失色的一年，年內(nèi)已經(jīng)累計(jì)下跌約29%，即便年底前有所反彈，也難以改變32年來最大年度跌幅的最新紀(jì)錄。

那么，“中國大媽”還好嗎？12月24日，《國際金融報(bào)》記者第三次回訪“中國大媽”章楓萍。今年5月，章楓萍姐妹三人曾一次購金達(dá)10萬元。

但這一次，中國大媽終于退了。章楓萍告訴記者：“其實(shí)從6月份開始我就想再買入點(diǎn)黃金，上周國際金價(jià)大幅下跌，讓我又萌生了投資意愿，準(zhǔn)備再投資10萬元黃金。不過，在買之前我去咨詢了在銀行任職的親戚，親戚讓我再等等，黃金下跌可能還未結(jié)束，目前我還在觀望。”

專家的分析也許更徹底，一位法興銀行的分析師直接表示，如今黃金幾乎已經(jīng)喪失避險(xiǎn)能力。

退出預(yù)期壓彎腰

2013年，國際金價(jià)一直在美聯(lián)儲退出量化寬松貨幣政策（即QE）預(yù)期的陰影下掙扎。

近年來，黃金價(jià)格與美聯(lián)儲貨幣政策息息相關(guān)。自美聯(lián)儲2008年啟動量化寬松政策以來，美元水龍頭的放與收就成為影響金價(jià)的最重要因素。

首輪量化寬松政策（即QE1）后，黃金從大約每盎司800美元價(jià)格起飛，并一路上漲。QE1和2010年8月的QE2帶來了大量黃金買盤，并將金價(jià)推上2011年9月的每盎司1920美元的歷史最高水平。在寬松的貨幣政策下，對通脹的擔(dān)憂促使黃金的避險(xiǎn)保值功能發(fā)揮最大作用。不過，創(chuàng)歷史新高后，金價(jià)迅速回落到每盎司1600美元左右，然而，美聯(lián)儲再次出手，當(dāng)年11月金價(jià)重回每盎司1800美元。

三輪QE后，寬松貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的刺激作用越來越小，隨著經(jīng)濟(jì)的回暖，退出QE呼聲日益高漲。2013年4月，金價(jià)在退出QE預(yù)期中，僅兩個(gè)交易日每盎司金價(jià)就跌去了200美元。

光大期貨分析師孫永剛向《國際金融報(bào)》記者坦言：“2013年，貴金屬期貨價(jià)格大幅下挫的原因源于市場對于未來美國貨幣政策收緊的預(yù)期，尤其是在美聯(lián)儲主席伯南克5月聲稱即將考慮削減QE的表態(tài)后，黃金期價(jià)一度下挫至每盎司1200美元重要關(guān)口?！贝撕蠼饍r(jià)在退出預(yù)期中不斷沉浮。

12月18日，美聯(lián)儲退出QE靴子終于落地，宣布從明年1月開始小幅削減月度資產(chǎn)購買規(guī)模。月度資產(chǎn)購買規(guī)模將從原來的850億美元縮減至750億美元。雖然美聯(lián)儲12月議息會議只是對QE規(guī)模做了小幅度調(diào)整，但對國際黃金市場的沖擊卻是巨大的。紐約黃金期貨價(jià)格再度回到每盎司1200美元關(guān)口。

“中國大媽”學(xué)會冷靜

黃金下跌貫穿了整個(gè)2013年，但在暴跌中，“中國大媽”卻表現(xiàn)英勇。

在世界黃金協(xié)會遠(yuǎn)東區(qū)投資總監(jiān)劉中光看來，“中國大媽”的購金行為只是正常黃金需求的釋放。

劉中光告訴《國際金融報(bào)》記者：“中國購買者要學(xué)會理性地購買黃金，黃金是家庭財(cái)產(chǎn)配置中一個(gè)重要組成。”

黃金是很好的分散風(fēng)險(xiǎn)的工具，任何投資品種之間都有相關(guān)系數(shù)，但其中，黃金與其他投資品種相關(guān)性非常低。也就是說，當(dāng)A股跌的時(shí)候，黃金可能不會跌，在整個(gè)投資組合中，黃金能夠起到穩(wěn)定，分散風(fēng)險(xiǎn)的功能。

章楓萍也告訴《國際金融報(bào)》記者：“我購買黃金并不是用于投資交易，如果買進(jìn)賣出賺差價(jià)，今年黃金投資肯定是失敗的。我買黃金是留給孩子，甚至孩子的孩子，會持有很長時(shí)間，所以一時(shí)的價(jià)格下跌對我影響不大。”

年中或有機(jī)會

雖然中國投資者對黃金有剛性需求，但是選擇買入時(shí)點(diǎn)也依然重要。市場人士認(rèn)為，想要再度購買黃金資產(chǎn)的投資者可能還要等待較長一段時(shí)間。

上海中期期貨分析師李寧在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“2014年，美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長的預(yù)期將繼續(xù)令風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受益，從而削弱市場避險(xiǎn)情緒。預(yù)計(jì)2014年歐美股市仍有上沖空間，但對于貴金屬而言，預(yù)計(jì)2014年仍以弱勢震蕩為主，黃金價(jià)格主要運(yùn)行區(qū)間為每盎司1100至1500美元。由于下方面臨每盎司1100至1200美元的生產(chǎn)成本線支撐，使得金價(jià)長期處于成本線下方的可能性并不大，因此，若金價(jià)跌至每盎司1100美元下方，則可以適當(dāng)增大倉位，具體時(shí)點(diǎn)上，可以選擇在年中六七月的價(jià)格洼地為建倉時(shí)機(jī)。”

孫永剛也認(rèn)為，2014年貴金屬行情依然不樂觀，美聯(lián)儲削減QE后預(yù)示著美國貨幣政策進(jìn)入了緊縮周期，該周期的步伐是緩慢而又長久的。黃金作為信用貨幣超發(fā)的對沖工具，在貨幣緊縮的時(shí)期中價(jià)格運(yùn)行規(guī)律必將是一個(gè)熊市過程。

招商期貨分析師侯書鋒也預(yù)期2014年貴金屬將延續(xù)今年的熊市行情，但他認(rèn)為在成本因素支撐下，下跌幅度將小于2013年。招商期貨預(yù)測，2014年金價(jià)年度最低點(diǎn)將出現(xiàn)在第二季度，第三季度有波段反彈，而第四季度仍有下行空間。2014年金價(jià)出現(xiàn)比今年更低的價(jià)格是大概率事件，黃金或跌至每盎司1000美元。