躍嶺股份發(fā)行價15.36元1月20日網(wǎng)上申購

公司首次發(fā)行A股的發(fā)行價格確定為15.36元/股，對應2012年攤薄市盈率為16.52倍。該股將于2014年1月20日實施網(wǎng)上、網(wǎng)下申購。

本次發(fā)行股份總數(shù)為2500萬股，全部為新股，無老股轉讓。網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為1500萬股，為本次發(fā)行數(shù)量的60%；網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為1000萬股，為本次發(fā)行數(shù)量的40%。

躍嶺股份本次網(wǎng)下發(fā)行初步詢價報價區(qū)間為7.98元/股-31.2/股，其中最高報價來自浙江國大集團有限責任公司，最低報價為華安生態(tài)優(yōu)先股票型證券投資基金。

公告顯示，本次初步詢價有效申購的投資者為236家，擬申購總量為21.83億股。剔除最高報價部分數(shù)量為10.8億股，占網(wǎng)下投資者初步詢價申報數(shù)量的49.48%。

公司屬于行業(yè)為汽車制造業(yè)，截至2014年1月15日，中證指數(shù)有限公司發(fā)布的行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率為16.56倍，可比上市公司2012年靜態(tài)市盈率均值為32.84倍，此次躍嶺股份發(fā)行價對應的市盈率低于上述平均市盈率。

根據(jù)申購規(guī)則，投資者在2014年1月16日（T-2日）持有深圳市場非限售A股股份市值1萬元以上（含1萬元），每5000元市值可申購一個申購單位，不足5000元的部分不計入申購額度。每一個申購單位為500股，申購數(shù)量應當為500股或其整數(shù)倍，且最高不得超過1萬股，申購簡稱為“躍嶺股份”，申購代碼為“002725”。

浙江躍嶺股份有限公司專業(yè)從事鋁合金車輪的研發(fā)、設計、制造和銷售，主要產品包括汽車鋁合金車輪和摩托車鋁合金車輪兩大類。公司本次發(fā)行募集資金將投資于年產230萬件鑄旋汽車鋁合金車輪項目和研發(fā)中心建設項目，擬投入募集資金4.02億元。

東方證券研報：

躍嶺股份：國際領先的售后配套鋁車輪制造商

建議詢價區(qū)間13.3~16.6元。我們預計公司2013、14、15年發(fā)行后完全攤薄EPS為0.96元、1.11元和1.51元(根據(jù)IPO發(fā)行2500萬股后的總股本計算),結合同行業(yè)相關公司估值情況,考慮到公司新產能消化及未來國際貿易摩擦的不確定性,我們認為合理詢價區(qū)間在13.3~16.6元之間,對應2014年12~15倍市盈率。

國內鋁制汽車輪轂海外AM市場領先者。公司主營汽車鋁合金車輪,產品細分為涂裝車輪、拋光車輪、電鍍車輪、真空電鍍輪,主要針對國際售后服務(AM)市場,國際汽車鋁制輪轂占收入比重目前已經超過95%。內部管理模式呈現(xiàn)小批量、多樣化、新產品研發(fā)快速等特征,公司產品毛利水平較高,海外業(yè)務呈現(xiàn)盈利能力不斷提升。

售后市場空間巨大、消費偏好呈現(xiàn)多樣化。預計海外售后鋁制輪轂市場年銷售6000萬件,公司市場份額不到6%。該市場消費偏好呈現(xiàn)出裝扮、維修、更換、更新等多種形式和不同特征,導致產品更趨多樣化、差異化、美觀化。消費取向多樣化決定生產模式小批量、定制化,對生產廠家自主開發(fā)和快速出貨能力要求較高。

公司在精細化管理方面優(yōu)勢顯著。公司產品市場需求旺盛,現(xiàn)已具備單月20-30件新款產品的快速研發(fā)能力。和競爭對手相比,公司在小批量生產、精細化管理及客戶粘性方面表現(xiàn)卓越,已形成較明顯的市場競爭優(yōu)勢,成為公司獲得較高盈利水平的關鍵因素。

募集資金主要投資于產能擴展及技術提升項目。(1)年產230萬件鑄旋汽車鋁合金車輪項目:預計項目完全投產時間在2014年底,屆時將新增產能230萬件,總產能將較目前提升65%,新增產能有利于公司進行技術改進及產品高端化發(fā)展。(2)研發(fā)中心建設項目:研發(fā)中心項目的建設有望持續(xù)提升公司產品在匹配客戶要求方面的領先優(yōu)勢。

主要風險:(1)國際貿易爭端的風險;(2)人民幣匯率風險;(3)鋁錠價格波動的風險。(目前報告預測的股本和攤薄后每股收益皆以公司公告的計劃發(fā)行股數(shù)為依據(jù),可能會存在因公司實際的發(fā)行股數(shù)不同而產生差異的風險。)