人民幣匯率調(diào)整需三思而行
每經(jīng)記者 聶偉柱 發(fā)自北京
過去一年多來,隨著美元的貶值,人民幣事實上對其他國家的貨幣也在不斷貶值。由于中國經(jīng)濟增速遠高于其他發(fā)達國家,因此海外要求人民幣升值的呼聲一再高漲,國內(nèi)部分人士對于人民幣升值的預期也不斷加強。
目前人民幣匯率是否需要調(diào)整?面臨人民幣升值的壓力,中國如何選擇?帶著這些問題,本報記者專訪了對外經(jīng)濟貿(mào)易大學金融學院院長丁志杰。
“錨定”美元策略有效
NBD:從歷史數(shù)據(jù)來看,在過去的約14個月里,人民幣匯率基本上對美元采取了跟隨策略。您如何看待我國采取的這種策略?
丁志杰:對于中國而言,出口對于維持經(jīng)濟的穩(wěn)定有著重要的意義。2009年是走出金融危機的一年,人民幣對美元匯率維持平穩(wěn)態(tài)勢,有利于減少對我國進出口的不利影響,也有助于保持外儲投資的價值穩(wěn)定。從目前情況來看,此種策略基本達到了預期效果,但是潛在的問題不容忽視。
首先,解決了升值過快的問題,但沒有改變被動升貶值的狀況。美元的跌宕起伏,造成人民幣匯率隨之被動地沉浮。
其次,有效匯率變得不穩(wěn)定。隨著貿(mào)易區(qū)域分布多元化發(fā)展,人民幣對美元匯率的穩(wěn)定對貿(mào)易的積極作用也在不斷減弱,體現(xiàn)在有效匯率方面,則更為直接。
第三,降低了匯率制度的彈性。經(jīng)濟基本面的發(fā)展趨勢顯示人民幣依然是強勢貨幣,升值預期很有可能再來,因此需要相對靈活的匯率機制,使匯率的變化能適應經(jīng)濟發(fā)展的需要。此外,此種政策容易招致國際壓力。
至于何時結束這種“錨定”美元的狀態(tài),還要根據(jù)中國具體的經(jīng)濟形勢來判斷。今年最大的特點就在于,經(jīng)濟面臨的不確定性太多,政策需保持一定的靈活性以應對可能出現(xiàn)的不確定情況。
匯率調(diào)整須統(tǒng)籌兼顧
NBD:外界要求人民幣升值的聲音不斷加強,其背后的原因何在?如何看待升值導致熱錢流入的問題?
丁志杰:由于中國經(jīng)濟逐漸復蘇,出口量開始回升,隨著人民幣隨美元貶值,國際上要求人民幣升值的壓力越來越大。但是,各國的經(jīng)濟情況不一樣,中國有中國的困難。在經(jīng)濟危機尚未過去,國內(nèi)經(jīng)濟也未真正企穩(wěn)回升的時候,不能盲從國外的升值輿論。
在經(jīng)濟較快復蘇的刺激下,國際資本開始大舉進入新興市場國家。事實上,此前各新興市場國家就遭遇過大量熱錢流入。
中國無疑是熱錢流入的主要地區(qū)之一,盡管熱錢數(shù)量難以精確測量,但仍有指標來指示資本流向和規(guī)模變化。
NBD:展望來年,2010年人民幣匯率將面臨哪些嚴峻挑戰(zhàn),將給人民幣匯率政策帶來哪些影響?
丁志杰:最大的挑戰(zhàn)來自于未來經(jīng)濟復蘇的不確定性。在這種情況下,不能盲目地改變匯率政策。被迫升值可能會出現(xiàn)升值過度、過快升值。這樣的升值將令匯率調(diào)整最終偏離經(jīng)濟發(fā)展的需要,既不利于經(jīng)濟的進一步企穩(wěn)回升,也使出口雪上加霜。
匯率政策的調(diào)整,要統(tǒng)籌兼顧國內(nèi)、國際兩個大局。中國經(jīng)濟和世界的聯(lián)系日趨緊密。世界經(jīng)濟復蘇未穩(wěn),新的問題已然顯現(xiàn)。這對中國經(jīng)濟發(fā)展和政策決策都構成挑戰(zhàn)。宏觀調(diào)控思路、目標、政策的制定和調(diào)整,不僅要考慮國內(nèi)因素,也要兼顧國際因素。作為對國內(nèi)、國際都有重要影響的匯率政策更應該立足國際、國內(nèi)兩個視角。
擴大匯率彈性
NBD:央行三季度報告中首次提出將 “結合國際資本流動和主要貨幣走勢變化,完善人民幣匯率形成機制。”如何理解這句話?明年完善人民幣匯率形成機制的落腳點和著力點何在?
丁志杰:央行這句話表明政府正準備結束人民幣“錨定”美元的做法。此外,也說明央行將繼續(xù)改革人民幣匯率制度,以促使其更具彈性。
中國需要相對靈活的匯率機制,以使匯率的變化能適應經(jīng)濟發(fā)展的需要,能反映經(jīng)濟基本面的變化。在一個較大的匯率浮動空間內(nèi),更具有彈性的匯率給匯率投機帶來一定壓力和更高的風險,使投機成本增大,從而抑制投機操作。
繼續(xù)按照主動性、可控性和漸進性原則,結合國際資本流動和主要貨幣走勢變化,完善人民幣匯率形成機制,而這其中要重點注意弱化升值預期和打破升值慣性。2005年7月以來匯改的經(jīng)驗已經(jīng)充分表明,小幅勻速升值并不利于問題的解決。
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