人民幣匯改可漸進式調(diào)整，做實盯住一籃子貨幣，根據(jù)貿(mào)易量來確定一籃子貨幣的幣種

綜觀上述幾種路徑的利弊，在2010年的國內(nèi)及國際經(jīng)濟大背景下，人民幣匯率改革較為現(xiàn)實和可行的路徑是什么呢？

上述接近央行的權(quán)威人士認為，人民幣匯率改革的確面臨很大余地，比較可行的仍是漸進式調(diào)整。

范劍平認為，隨著中國和世界經(jīng)濟逐步恢復(fù)正常，現(xiàn)行的人民幣對美元很小幅度的變化，應(yīng)該是至少恢復(fù)到金融危機之前的機制，“這樣的條件越來越成熟?！?/p>

“第一步可以先把匯率日浮動區(qū)間恢復(fù)到危機之前的狀態(tài)?！狈秳ζ浇ㄗh，未來如果確實有升值壓力，可能會是持續(xù)漸進升值的過程。目前，人民幣對美元匯率日波動幅度為央行公布的中間價的上下0.5%。

上述接近央行的權(quán)威人士還提出，各方面條件允許的情況下，可以適當(dāng)擴大人民幣匯率日浮動幅度。歐洲國家曾將歐元匯率波動調(diào)整到上下3%的區(qū)間內(nèi)，“并不是說中國可以完全效仿歐元，進行如此大幅度的調(diào)整，但這種方式可以作為參照?！?/p>

哈佛大學(xué)教授、原IMF首席經(jīng)濟學(xué)家羅格夫建議，中國可以學(xué)習(xí)加拿大，允許匯率在長期內(nèi)的大幅度變化，但對每日的超常浮動進行干預(yù)。這樣，如果匯率確實有壓力，可以允許長期內(nèi)升值。他特別提到，中國長期持有美國國債的前景不會好，面對下一次金融危機，若匯率機制不夠靈活，將是一場災(zāi)難。

哈繼銘、沈明高等也贊成漸進、小步升值的路徑，而且升值初期可以有一定幅度的一次性調(diào)整，例如2005年7月匯改時人民幣對美元一次性升值2.1%，“可以作為一個參照”。

那么，再次漸進小步升值，是回到2005年7月匯改之后的老路上去嗎？

2005年7月匯改后，人民幣實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣、有管理的浮動匯率制度。不過，當(dāng)時的一籃子貨幣中，美元的份額較大。接受本刊記者采訪的多位專家認為，人民幣匯率形成機制應(yīng)該有“新思維”，更好的選擇是將參考一籃子貨幣“由虛做實”。

哈繼銘認為，與相對于美元升值相比，可以考慮更多參考一籃子貨幣。對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰教授也積極呼吁人民幣匯率“去美元化”，理由是參照目前中國的貿(mào)易籃子，歐盟已經(jīng)超過美國成為中國第一大貿(mào)易伙伴，據(jù)此，一籃子貨幣中歐元的比重會超過美元。此外，危機之后，中國與一些新興市場國家的貿(mào)易增速也很快，在中國貿(mào)易總量中占比明顯上升，達到50%多。所以，“更有必要以主要貿(mào)易伙伴的貨幣作為一籃子貨幣的參考”。

如果按照各經(jīng)濟體與中國的貿(mào)易額占中國貿(mào)易總額的比重，精確劃定各貨幣比重。丁志杰建議，貨幣籃子應(yīng)該包括歐盟(歐元與英鎊)、美國、日本、韓國、中國臺灣、澳大利亞、馬來西亞、新加坡、印度、巴西、俄羅斯、泰國、加拿大、越南、菲律賓、南非和新西蘭等經(jīng)濟體的18種貨幣。

根據(jù)他測算，歐元將占17.91%，美元占14.68%，其他貨幣占56.15%，以中國周邊經(jīng)濟體的貨幣為主，“這對于穩(wěn)定貿(mào)易是非常重要的”。

上述接近央行的權(quán)威人士認為，確定籃子中各種貨幣所占的比重，還要綜合考慮以下幾個因素。首先是貿(mào)易結(jié)算中貨幣所占比例，目前中國對其他國家的貿(mào)易結(jié)算中，美元比重大約為70%，剩下30%的貿(mào)易活動用歐元、英鎊等貨幣進行結(jié)算。第二，在中國價值4000多億美元的外債中，美元也占主要地位，“借錢還錢”也要求適當(dāng)保存一定數(shù)量的美元。當(dāng)然，根據(jù)市場的變化也要作出相應(yīng)的調(diào)整。

貨幣籃子的調(diào)整是較大的變化。不過，范劍平認為，要形成市場化的匯率形成機制，籃子隨時根據(jù)貿(mào)易結(jié)構(gòu)、各國貨幣在儲備貨幣中的比重調(diào)整，這也是有可能的。

對于貨幣籃子中的貨幣種類和比例是否應(yīng)該公開透明，有不同看法。有意見贊成盯住透明的貨幣籃子，這樣每天匯率的變動都能看清楚，否則別的國家不相信，就會猜測匯率走勢，帶來單向預(yù)期和投機。

不過，也有人擔(dān)心，透明的貨幣籃子容易被市場中的國際流動資本利用。為此，陸挺和黃益平都更贊成中國借鑒新加坡的匯率形成機制，即貨幣籃子和各種幣種比例保密，而且隨著情況變化調(diào)整比例。然后確定人民幣相對一籃子貨幣波動的中心匯率(central rate)，每日可圍繞人民幣的名義有效匯率(NEER)波動?！昂锰幨遣▌又杏徐`活性，有余地?！秉S益平說。

本刊記者王長勇、李增新、劉志潔

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