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    華商基金莊濤:靠理解市場取勝

    2010年01月03日 18:15投資者報(bào) 】 【打印共有評論0

    華商基金投資總監(jiān)莊濤

    華商基金投資總監(jiān)莊濤(資料圖片)

    投資者報(bào)》記者 岳永明

    2009年,莊濤是成功的,但在華商基金公司寬大的沙發(fā)上接受采訪時(shí),他卻總說遺憾。

    身為華商基金公司的投資總監(jiān)莊濤,他與基金經(jīng)理梁永強(qiáng)共同管理的華商盛世成長基金,2009年一季度業(yè)績就沖進(jìn)了偏股型基金的前10名,并始終保持至今。截至12月30日,該基金今年以來收益率達(dá)到107%,位居偏股型基金第4名。

    2009年是A股市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換頻繁的一年,莊濤憑借什么能保持持續(xù)領(lǐng)先的優(yōu)勢呢?

    12月23日下午,《投資者報(bào)》記者在華商基金公司對莊濤進(jìn)行了專訪。在接受采訪的一個(gè)多小時(shí)里,他時(shí)刻表露出對市場的敬畏心態(tài),對過往投資歷程的不斷總結(jié)和反思心態(tài),并且常常謙虛地表示2009年的眾多遺憾。正是他的謙虛、不斷追求完美、不斷反思與總結(jié)讓華商盛世成長基金2009年業(yè)績一直保持領(lǐng)先的位置。

    首先要理解市場

    莊濤認(rèn)為,做專業(yè)的投資人員,理解市場是第一位的。

    在莊濤的投資字典里,“理解市場”是很重要的一個(gè)詞條。他承認(rèn),理解市場挺難的,即使理解了市場,執(zhí)行起來又有諸多難度,包括個(gè)人偏好、外界壓力等各個(gè)方面。

    莊濤列舉了12月17日市場調(diào)整的例子,“地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期,引發(fā)房地產(chǎn)板塊暴跌,怎么應(yīng)對呢?”

    莊濤說,在中央經(jīng)濟(jì)工作會議之后,房地產(chǎn)政策并沒立即改變,市場一致認(rèn)為這本身就是利好,但地產(chǎn)股并沒有應(yīng)聲上漲。當(dāng)時(shí)大家都在想,是不是還在蓄勢?結(jié)果,12月中旬第二個(gè)政策出臺,打破了此前的預(yù)期?!暗搅?2月21日、22日,我在想,如果房地產(chǎn)確實(shí)出了問題,鋼鐵水泥等相關(guān)行業(yè)也應(yīng)該隨之大跌,但結(jié)果鋼鐵、水泥等板塊沒有大跌,與地產(chǎn)聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)的空調(diào)等板塊也沒有下跌,市場對房地產(chǎn)行業(yè)受到調(diào)控并沒有全局性的擔(dān)憂?!?/p>

    “我舉這個(gè)例子是想說,如果你看不到本質(zhì),就處理不好后面的事情。理解市場,才能判斷未來一段時(shí)間市場的走向,并做相應(yīng)布局?!鼻f濤說。

    如何才能更好的理解市場,在莊濤看來,“需要用積累起來的經(jīng)驗(yàn)和勤勉的態(tài)度,要不斷思考,去聽市場的聲音,根據(jù)不同的因素得出市場某個(gè)階段的主流預(yù)期,然后再采取正確的抉擇?!?/p>

    三點(diǎn)理由果斷加倉

    “今年一季度我們做得比較好。給今年的投資打下了很好的基礎(chǔ)?!闭f這話時(shí),莊濤臉上露出一點(diǎn)輕松的笑容。

    2009年一季度,華商盛世成長基金倉位從2008年四季度45%迅速上升至86%,倉位幾乎翻番。莊濤承認(rèn),“這個(gè)變化很痛苦?!?008年底至2009年初,市場一片看空,幾乎每個(gè)人都說看好醫(yī)藥行業(yè)?!叭绻患径缺3?5%的倉位,并且一直持有醫(yī)藥股,你現(xiàn)在坐在這里采訪我,只會問我失敗的原因是什么?!鼻f濤開玩笑說。

    到底是什么讓莊濤當(dāng)時(shí)下了如此大的決心?莊濤說,證券市場發(fā)展這么多年,以我們的經(jīng)驗(yàn)來看,年初買股票,得到正回報(bào)的概率是比較大;其次,當(dāng)時(shí)市場平均倉位相對比較輕,保險(xiǎn)公司、券商等大多看空,一部分基金經(jīng)理也看空,這說明場外資金充裕,市場下跌空間反而不大;最后,我們發(fā)現(xiàn)11月份、12月份放貸超過我們的預(yù)期。

    “現(xiàn)在想起來這三點(diǎn)理由非常充分,但當(dāng)時(shí)判斷起來挺難的?!鼻f濤說。

    他表示,另一個(gè)重要判斷是,在宏觀經(jīng)濟(jì)走向還沒有明朗化的情況下,與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)的大市值股票上漲較為緩慢,所以一季度我們把大部分精力放在精選中小市值股票上。

    高倉位加上精選中小市值股票,一季度,華商盛世成長基金凈值增長33%,跑贏同期上證綜指。

    把握收益與風(fēng)控的平衡

    莊濤遺憾,是因?yàn)槎径纫院?,雖然跟上了節(jié)奏,但在操作上要相對謹(jǐn)慎了許多。

    進(jìn)入3月份,房地產(chǎn)交易量大增,銀行貸款連續(xù)3個(gè)月上萬億,宏觀經(jīng)濟(jì)向好的趨勢較為明顯,市場出現(xiàn)了第一次熱點(diǎn)切換,從小市值股票切換到與宏觀經(jīng)濟(jì)有一定相關(guān)性的煤炭和房地產(chǎn)行業(yè);到了五六月份,大家對宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的判斷更為一致,同時(shí)出現(xiàn)了通脹預(yù)期,所以黃金、地產(chǎn)、金融、有色大幅上漲,這是第二次熱點(diǎn)切換。

    “雖然當(dāng)時(shí)我們判斷銀行股會漲,但是買入的銀行股不多。當(dāng)時(shí)覺得配置的比例已經(jīng)比較高了,現(xiàn)在看來仍相對不足,在地產(chǎn)、有色金屬等板塊上,也出現(xiàn)了類似的狀況。”莊濤說。

    到了8月份市場見頂?shù)臅r(shí)候,出現(xiàn)了嚴(yán)重的估值分化,一些周期性的股票漲幅很高,但食品飲料、商業(yè)、醫(yī)藥三大基金的看家品種卻出現(xiàn)估值洼地。莊濤表示,這三大板塊品質(zhì)非常好,長期投資的價(jià)值很明顯,而這三大板塊問題是估值彈性小。8月份之后這些板塊出現(xiàn)了補(bǔ)漲行情,同時(shí)被低估,這個(gè)判斷相對于把握有色金屬等的投資機(jī)會,本來難度不大,卻沒完全抓住,“這是我另一遺憾的地方?!?/p>

    問到莊濤為什么會留下這些遺憾,莊濤說,我們是在代客理財(cái),每一筆投資都關(guān)系到數(shù)十萬乃至更多,投資者的切身利益不能大起大落,必須不斷在追求投資高收益與控制投資風(fēng)險(xiǎn)中尋求平衡,因此,總會留有遺憾。

    2010箱體震蕩概率大

    A股過去10多年中,每逢年底預(yù)測時(shí)總有人說第二年是箱體,然而,中國股市從來沒有出現(xiàn)過真正的箱體。莊濤認(rèn)為,2010年箱體可能真的會出現(xiàn)。

    2010年宏觀經(jīng)濟(jì)向好已經(jīng)形成共識,這是市場的一致預(yù)期,理由也比較強(qiáng);國家對資產(chǎn)價(jià)格泡沫很重視,這一點(diǎn)與去年年底完全不同;股市的估值合理但不低估,而且2010年是在2009年較大漲幅下向前邁進(jìn)。“在這種情況下,我認(rèn)為明年箱體行情的概率比較大?!鼻f濤認(rèn)為。

    但莊濤同時(shí)強(qiáng)調(diào),存在一些變量將影響市場的走勢,“不排除出現(xiàn)重大的宏觀經(jīng)濟(jì)變量變化,比如說,美元會不會出現(xiàn)大幅度貶值,通脹膨脹是不是超過預(yù)期等,雖然這些因素目前判斷都比較平穩(wěn),但是一旦出現(xiàn)新變化影響未來走勢,所以,我們要密切關(guān)注市場”。

    莊濤表示,如果出現(xiàn)箱體行情,2010年將是考驗(yàn)基金經(jīng)理精選個(gè)股和靈活波段操作能力的一年。

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    作者: 岳永明   編輯: xinmiao
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