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    鳳凰網(wǎng)新股發(fā)行體制改革大討論實(shí)錄(2)

    2010年02月10日 18:23鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng) 】 【打印共有評(píng)論0

    華生:我講的簡(jiǎn)短一些,因?yàn)檎米蛱煳业脑u(píng)價(jià)是這樣的,總的我是高度肯定發(fā)行定價(jià)的,因?yàn)樗皇前l(fā)行體制的改革,是發(fā)行體制上的一個(gè)環(huán)節(jié),就是新股發(fā)行定價(jià)的改革,

    就這個(gè)改革而言,是相當(dāng)?shù)某晒?,至于現(xiàn)在阻力大一些是可以預(yù)計(jì)的,當(dāng)初改革的時(shí)候就講,如果創(chuàng)業(yè)板也是一步到位搞發(fā)行定價(jià),那這個(gè)改革是阻力很大的,而且我擔(dān)心改革會(huì)不會(huì)半途夭折,我看這個(gè)監(jiān)管層決心比較大,也樂觀一些,所以一步到位,所以現(xiàn)在的市場(chǎng)壓力大一點(diǎn),這個(gè)是可以理解的,但是呢,這個(gè)我覺得現(xiàn)在市場(chǎng)上這些觀點(diǎn),大部分應(yīng)該說還是誤解的,作為投資人來說,這個(gè)感覺到多數(shù)人認(rèn)為這個(gè)改革沒有看到什么好處,這個(gè)可以理解,因?yàn)楸緛碚J(rèn)購中簽了,股價(jià)就可以翻一番,現(xiàn)在這個(gè)好處沒有了,真正得好處是幾千萬的投資者都拿到了,但是他感覺不到,因?yàn)樗情g接的,這個(gè)改革最大的意義就是正好跟現(xiàn)在說的相反,它大大的消除了二級(jí)市場(chǎng)的泡沫,你高價(jià)發(fā)行是促進(jìn)了泡沫,實(shí)際上是相反的,道理很簡(jiǎn)單,就是原來二級(jí)市場(chǎng)過去中小板上市,當(dāng)天發(fā)行十五塊,你拿15塊買入,今天你用15塊買入,你買不到凈資產(chǎn),可能是5塊了,區(qū)別在哪呢?就是過去資金被截流走的資金都給了上市公司了,對(duì)于證券市場(chǎng)的投資人來說,是完全的沒有改進(jìn),就是說你只有變好沒有變壞,你原來15塊買三塊錢凈資產(chǎn)的東西,現(xiàn)在買個(gè)五塊錢的你在埋怨,你丟了一點(diǎn)點(diǎn),偶爾中簽的一點(diǎn)小好處,實(shí)際上得到的是大好處,至于現(xiàn)在說的高價(jià)發(fā)行這個(gè)話不全面,如果明天中國農(nóng)業(yè)銀行上市肯定是10倍。

    所以市場(chǎng)化,什么是市場(chǎng)化,市場(chǎng)化就是按照二級(jí)市場(chǎng)走,二級(jí)市場(chǎng)什么樣,新股發(fā)行就是什么樣,新股發(fā)行是二級(jí)市場(chǎng)的鏡子,你現(xiàn)在發(fā)行微型股一定給你100倍,這個(gè)沒發(fā)就知道了,可能會(huì)出100多倍,因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)就是這么估計(jì)的,第一批詢價(jià)的時(shí)候詢出50多倍,馬上還漲一倍,你不詢到位市場(chǎng)不答應(yīng),你詢到位以后市場(chǎng)吃飽了以后開始往回走,這個(gè)要把這個(gè)道理說清楚了。

    至于超募是偽命題,市場(chǎng)化發(fā)行有超幕嗎,這個(gè)超了就是超募,你看看國際市場(chǎng),國際市場(chǎng)商量完了以后給一個(gè)區(qū)間,如果市場(chǎng)好,大家定的價(jià)格比較高,你募的量就大,市場(chǎng)不好就募的少,那叫超募嗎?市場(chǎng)就是市場(chǎng),如果募集失敗了,上市都沒上,企業(yè)就不活了,還得活,還得發(fā)展,所以超募低募這些本身是有問題的,也反應(yīng)了本身,你搞了發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化,行政審批沒有改,所以自己給自己弄出來的這個(gè)麻煩,因?yàn)槟銓徟艘粋€(gè)額度,市場(chǎng)化定出了另外一個(gè)層面,市場(chǎng)化來說不存在這個(gè)問題,你原來規(guī)定的募集額也是有很大的問題,原來的募集額哪是企業(yè)真需要的,所有企業(yè)的都明白,你要容許的多少,我就是按圖索驥,你多了不行,批都批準(zhǔn)了,只能批這么多,即使當(dāng)時(shí)是對(duì)的,事后也不對(duì),因?yàn)閺臏?zhǔn)備上市到拿錢差半年,半年一年前的形勢(shì)跟半年一年后的形勢(shì)是千差萬別,企業(yè)很可能上個(gè)月不缺錢,這個(gè)月就缺錢,所以新股發(fā)行是一面鏡子,我們市場(chǎng)很多制度要改,包括我們的觀念要更新,真正解決這個(gè)問題,有沒有問題,有問題,我們二級(jí)市場(chǎng)本身有問題,我們二級(jí)市場(chǎng)本身就是從10倍市盈率到無窮大大市盈率,這是我們的現(xiàn)狀。

    因?yàn)樾鹿砂l(fā)行是把我們這個(gè)原來的缺陷,丑態(tài),丑陋都照出來了,怎么辦要改變,要全面深化改革,不是這一個(gè)東西,比如說發(fā)行結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化,你看這個(gè)發(fā)行節(jié)奏市場(chǎng)化怎么是一步做到的,我們看發(fā)行節(jié)奏證監(jiān)會(huì)不控制了,現(xiàn)在中國有一萬家想上市都少說了,創(chuàng)業(yè)板標(biāo)準(zhǔn),現(xiàn)在中國有5萬家給創(chuàng)業(yè)板,兩年一千萬利潤,我們市場(chǎng)能承受嗎?

    所以有些話說說是可以的,但是做不到,二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格扭曲問題,是我們這個(gè)股市二十年來的基本問題,涉及到我剛才講的幾個(gè)方面,包括發(fā)行審批要進(jìn)行市場(chǎng)化改革,但是要循序漸進(jìn),包括我們的再融資制度要市場(chǎng)化,再融資市場(chǎng)化可以消除很多泡沫,包括股本擴(kuò)張市場(chǎng)化,你覺得三塊錢便宜了,它明年一送十,相當(dāng)于我們國內(nèi)的十送百,肯定出現(xiàn)三毛錢的股票出來了,另外就是退市機(jī)制,這個(gè)是我們股價(jià)扭曲的重要原因,所以我覺得就是對(duì)新股發(fā)行制度,實(shí)際上是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的一個(gè)方面了,就是我們進(jìn)入去年人均GDP達(dá)到3700美元了,馬上進(jìn)入4000美元,進(jìn)入人均4000美元以后,這個(gè)社會(huì)的利益在高度分化,意見在非常的不一致,所以新股發(fā)行制度從這個(gè)意義上來講也是個(gè)鏡子,除了在新股發(fā)行商,證券市場(chǎng)上,房地產(chǎn)市場(chǎng)其它國民收入各個(gè)方面都存在巨大的分歧,意見的紛繁,實(shí)際上都需要一個(gè)一個(gè)的理清楚,把道理說明白,哪些是真的問題,哪些是假的問題,哪些是我們可以一步做到的,哪些要分步去做,我就講到這。

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