鳳凰網(wǎng)新股發(fā)行體制改革大討論實錄(6)
鳳凰網(wǎng):這個話題可以探討,我想我們還有好幾位嘉賓沒有講,等他們的觀點表述之后,我想他們的觀點,他們的看法,咱們在這個基礎(chǔ)上再來發(fā)散性的討論好不好,我們已經(jīng)看到我們幾位嘉賓在超募問題上已經(jīng)展開PK了,展開了自己的思考,剛才三位是從學(xué)界的角度考慮的,在發(fā)行機(jī)制上做什么變革,他們的思路怎么樣,下面我們邀請我們機(jī)構(gòu)的代表,東方基金總監(jiān)李驥做主題發(fā)言。
李驥:剛才的討論很精彩,也很受啟發(fā),我從機(jī)構(gòu)的角度看一些我們這個問題的看法,過程大家集中討論了兩個問題,一個是新股定價問題,一個是超募的問題,競價本來就是市場討價還價的問題,因為總體上來看,一些專家的看法我很贊同,因為新股競價的改革總體上還是向前推進(jìn)了一步,還是在新股定價的市場化方面,中小投資者的容量擴(kuò)大方面,總體上還是向好的,改革是永無止境的,肯定是不斷有問題的,那么尤其最近出現(xiàn)的新股擴(kuò)發(fā),讓我歡欣鼓舞確實是一個好事情,今后擴(kuò)發(fā)的股票會越來越多,這個反饋回來,不管是對機(jī)構(gòu)還是個人都讓我們從新思考這個定價機(jī)制,這是市場的良性循環(huán),08年香港市場40%的股票,是跌破發(fā)行價,09年30%跌破發(fā)行價,作為市場一個買方,你作為一個定價的,你對你的定價行為自己要承擔(dān)自己的責(zé)任,就是買者自負(fù),今天的觀點不是一個定價的問題,不是超募的問題,我想表達(dá)的是另外一個問題,是市場上的基礎(chǔ)問題,你實現(xiàn)買者自負(fù),你賣者能不能自負(fù),你作為一個賣者來講,市場有一句俗話,買的不如賣得精,賣的最清楚自己的是好貨還是一個不好的貨,他很清楚,他可以給你做信息披露,可以披露真的信息也可以披露假的信息,他可以事先披露也可以事后披露。
這影響到機(jī)構(gòu)投資者的定價行為,定價是兩個目標(biāo),一個是市場的基本面,一個是市場的行為,投資者的判斷,一個是機(jī)構(gòu)的影響,一個是上市公司本身,一個是我們的保薦機(jī)構(gòu),他對公司的基本面是最清楚的,我們參加協(xié)助路演,你會發(fā)現(xiàn),這兩個小時之內(nèi),他把這個企業(yè)講完了,兩個小時之內(nèi),我們在一兩天之內(nèi)我們在定價,顯然我們作為機(jī)構(gòu)來講,不可能對企業(yè)的情況有像企業(yè)本身,還有保薦機(jī)構(gòu)那么清楚的,因此在他信息披露的基礎(chǔ)上,在他提供的價值分析報告上,投資者做出的一個價格,或者做出的一個判斷,這個信息肯定是不對稱的,這個基礎(chǔ)上讓賣方,作為一個買者自負(fù)肯定有問題,因為它缺乏市場的基石,這個基石是在什么地方呢?
我有一個看法,買者,賣者作為保薦機(jī)構(gòu)要講誠信,誠信是三個方面,第一個方面你要真實的披露你的信息,第二你不要挪用你的超募資金,你不要亂用你的募集資金,你超募了你要跟大家講清楚,我作為投資者隨著市場化的推進(jìn),第二個階段可能不超募了,再過兩年以后你可能就發(fā)不出去了,你可能求著投資者來發(fā)你的東西,但是你要對投資者誠實,第三個你要對大小股東都要尊重,你作為大股東對小股東要一視同仁,這個就是我們講的誠信的原則,在市場化的情況下,我們怎么維護(hù)這個原則,這是我今天提出的很重要的問題。
那么你在違背誠信原則的情況下,如果說你沒有定時的披露信息,你沒有準(zhǔn)確的披露信息,你披露了虛假的信息,或者是你做了超募資金不適當(dāng)?shù)淖龇ǎ阒灰o中小投資者造成了損失的,你要向他賠償,這個賠償?shù)脑瓌t我們在發(fā)達(dá)市場上,是現(xiàn)實的,你一定要對他進(jìn)行賠償,我們中國市場上沒有一例中小投資者維權(quán)成功的,誰跟上市公司打官司誰獲得了賠償,中小投資者受到損失,包括機(jī)構(gòu)投資者受到損失誰拿到了賠償,我感覺到?jīng)]有,如果說我們的制度上,我們的法律上,在這方面做一些懲罰性的規(guī)定,你只要違背了誠信原則,你就要向投資者做賠償,而且我們的投資者在市場上成功的得到這種賠償,這是我們證券市場上誠信建設(shè)的一大進(jìn)步,這是我講的一個核心,我就希望建立一種經(jīng)濟(jì)性的,經(jīng)濟(jì)懲罰制度,來維護(hù)我們市場化的定價機(jī)制,謝謝。
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