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中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)基金茍開紅：新興產(chǎn)業(yè)未來10年看好

講述者︱茍開紅  中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理

采訪者︱岳永明  《投資者報(bào)》記者

新年伊始，A股市場仍延續(xù)著2010年的震蕩態(tài)勢。

目前，圍繞A 股的利空因素主要為CPI 居高不下、貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健、信貸收緊、加息等，對于周旋在各種“確定”與“不確定”之間的A股市場而言，“震蕩”或成為今年最顯著的特征，同時(shí)存在結(jié)構(gòu)性、階段性行情的可能，我們看好受政策支持、成長性較好的新興產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)行業(yè)。

食品價(jià)格上漲是通脹主因

自2010年下半年以來，CPI同比增速屢創(chuàng)新高，迫使政府在短期內(nèi)連續(xù)出臺加息、提高存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策組合重拳調(diào)控市場，通脹壓力已成為目前市場的主要干擾因素。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，CPI同比漲幅由去年11月份的5.1%回落到12月份的4.6%，CPI環(huán)比漲幅由去年11月份的1.1%回落到12月份的0.5%。

在全球貨幣超發(fā)的背景下，CPI數(shù)據(jù)短期內(nèi)可能不會下來。從商務(wù)部的數(shù)據(jù)來看，近三周由于春節(jié)因素和氣候因素，食品價(jià)格呈現(xiàn)非常明顯的上升，2011年1月份CPI同比增速或?qū)⒃賱?chuàng)新高，而2011年全年通脹預(yù)計(jì)在3%~5%區(qū)間內(nèi)。但我們對2011年的通脹并不是特別擔(dān)憂，目前的情況是可控的。

2010年下半年以來CPI同比數(shù)據(jù)屢創(chuàng)新高，一來是由于翹尾因素，二來主要是因?yàn)槭称穬r(jià)格上漲。由于農(nóng)產(chǎn)品本身周期較短，而中國的農(nóng)產(chǎn)品管理和供應(yīng)鏈?zhǔn)呛堋盁o效”的，存在通過管理提升效率的空間，因此，對于農(nóng)產(chǎn)品所引起的通脹來說，整體是可控的。

從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，預(yù)計(jì)2011年經(jīng)濟(jì)在CPI整體處于相對高位的同時(shí)呈“見底回升”的態(tài)勢。這也使得2011年在宏觀政策環(huán)境上并不會有太大的放松預(yù)期，政府可能根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化隨時(shí)采用包括公開市場操作、準(zhǔn)備金率以及加息等貨幣政策調(diào)控市場，但是與2010年相比，可能局部領(lǐng)域流動性并不會如2010年那么緊。

由于上半年GDP增速可能還是往下走，因此政策調(diào)控上政府需要擔(dān)心的東西還比較多，2011年上半年的政策環(huán)境將相對較好。

“新興產(chǎn)業(yè)”＋“消費(fèi)”

在市場環(huán)境不斷變化帶來“不確定性”的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型也為投資者提供了“確定性機(jī)會”。

今年是“十二五”開局之年，中國步入經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期。新一輪五年規(guī)劃，為中國經(jīng)濟(jì)、社會、民生勾勒出了新的發(fā)展路徑與圖景。映射在資本市場，諸多投資主題開始呈現(xiàn)趨熱態(tài)勢，為投資者在“不確定”的市場中，提供了諸多“確定性”的良機(jī)。

從投資意義上講，“十二五”規(guī)劃綱要可總結(jié)為兩點(diǎn)：一是提出要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，新興產(chǎn)業(yè)在未來將受到政策的大力扶持；第二則是提高“消費(fèi)”的重要性。

未來，在驅(qū)動經(jīng)濟(jì)三駕馬車中，消費(fèi)的重要性將提升至第一位。在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)將是我們2011年的兩大投資主線，也將貫穿于今后一個(gè)較長的周期之內(nèi)。

回顧中國股市20年，我們可以發(fā)現(xiàn)符合政策方向和市場需求的行業(yè)分別推動了過去股市的兩輪系統(tǒng)性上漲。

家電市場放開和家電消費(fèi)需求的釋放推動了A股市場第一波繁榮，誕生了四川長虹、青島海爾等一批大牛股；而以1998年商品房改革為背景的地產(chǎn)需求的釋放則推動了A股市場的上輪繁榮，亦造就了萬科、金地集團(tuán)等漲幅巨大的股票。目前來看，新興產(chǎn)業(yè)很可能是A股下一輪系統(tǒng)性上升行情的主導(dǎo)因素，受益標(biāo)的直接表現(xiàn)為符合新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的創(chuàng)新類上市公司。

《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》指出，目前七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)低于2%，根據(jù)“到2020年新興產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重達(dá)到15%左右”的規(guī)劃目標(biāo)，十年內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)的年均復(fù)合增長率可達(dá)到20%到30%。

產(chǎn)業(yè)規(guī)模的迅猛增長將有望成為推動新興產(chǎn)業(yè)成為未來10年中國資本市場“黑馬搖籃”的強(qiáng)大動力。同時(shí)，隨著消費(fèi)的地位躍升至推動經(jīng)濟(jì)增長“三駕馬車”的首位，在未來資本市場中，消費(fèi)概念也必然會涌現(xiàn)出更多的投資機(jī)會。

精選成長性確定公司

在未來的震蕩市中將通過“自下而上”和“自上而下”相結(jié)合，挑選成長性較為確定的優(yōu)質(zhì)上市公司，把握市場中的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

“自下而上”主要是從上市公司的盈利能力、成長性、公司治理結(jié)構(gòu)、估值等角度精挑細(xì)選優(yōu)質(zhì)上市公司；而“自上而下”主要是看企業(yè)是否符合未來經(jīng)濟(jì)長期的趨勢，是否有廣闊的市場空間。

作為“十二五”規(guī)劃及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的直接受益產(chǎn)業(yè)，包括節(jié)能環(huán)保、新能源、新材料、高新技術(shù)等相關(guān)板塊將綻放出巨大的成長潛力，受到市場關(guān)注。

根據(jù)目前的選股邏輯，在七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中目前尤其看好高端裝備制造行業(yè)的成長前景和市場空間。從邏輯上來看，高端裝備制造行業(yè)屬于高新技術(shù)主題，目前比較看好它能走出一條“高端的進(jìn)口替代”的道路。

中國經(jīng)過30年工業(yè)化過程，原來機(jī)械裝備制造都只是在低端領(lǐng)域中與國際競爭。但是這兩三年來，中國在高端機(jī)械裝備制造領(lǐng)域中不斷有技術(shù)突破，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上從原先的低端組裝逐漸進(jìn)入到高端的核心零配件領(lǐng)域。從目前來看，未來相關(guān)企業(yè)有望延續(xù)著一條由“技術(shù)突破”到“進(jìn)口替代”再到“出口競爭”的成長軌跡，這一條產(chǎn)業(yè)鏈上將涌現(xiàn)不少龍頭企業(yè)。