中投證券：硬件看專用設(shè)備,軟件立足下游需求 薦7股
10年計算機(jī)行業(yè)回顧。整體而言,計算機(jī)硬件行業(yè)穩(wěn)步復(fù)蘇;計算機(jī)軟件業(yè)進(jìn)入景氣期,收入增速整體高于09年同期。10年以來計算機(jī)設(shè)備和計算機(jī)應(yīng)用指數(shù)大幅跑贏滬深300指數(shù),其相對滬深300估值為近10年新高。
11年計算機(jī)行業(yè)展望。我們認(rèn)為,11年計算機(jī)行業(yè)有望鞏固10年以來的復(fù)蘇態(tài)勢。從微觀層面來看,10年計算機(jī)行業(yè)企業(yè)家信心指數(shù)和企業(yè)景氣指數(shù)雖然較09年底有所回落,但復(fù)蘇趨勢已經(jīng)確立。從宏觀層面來看,全球IT支出已經(jīng)顯示出從經(jīng)濟(jì)危機(jī)中復(fù)蘇的跡象;信息服務(wù)業(yè)正加速向新興國家轉(zhuǎn)移,中國有望憑借人工成本優(yōu)勢、IT技術(shù)優(yōu)勢、基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢和政府支持,受益于這一進(jìn)程;中國IT支出增速穩(wěn)步提高,未來幾年金融、醫(yī)療、電力、鐵路等領(lǐng)域?qū)⒂瓉硇畔⒒顿Y高峰,而兩化融合、3G應(yīng)用、三網(wǎng)融合將為信息技術(shù)服務(wù)業(yè)開拓新的市場空間。
計算機(jī)硬件行業(yè),機(jī)會來源于專用設(shè)備。我國計算機(jī)整機(jī)企業(yè)基本處于產(chǎn)業(yè)鏈中的低附加值環(huán)節(jié),毛利率偏低,很難真正受益于行業(yè)的強(qiáng)勁復(fù)蘇,且這種現(xiàn)狀短期內(nèi)難以改變。而專用設(shè)備企業(yè)毛利率較高,且部分企業(yè)下游領(lǐng)域正處于景氣周期,存在較好的投資機(jī)會。
計算機(jī)軟件行業(yè),立足下游投資,兼顧政策。我國軟件業(yè)以行業(yè)解決方案為主,下游投資和政策支持是近十年來我國軟件業(yè)高速發(fā)展的驅(qū)動因素。我們認(rèn)為,下游IT投資需求不斷增加,政策扶持力度不斷加強(qiáng),未來幾年軟件業(yè)將穩(wěn)定增長,而鑒于上市軟件公司盈利多數(shù)以投資驅(qū)動,投資策略上立足于下游IT投資,同時兼顧政策帶來的投資機(jī)會。
物聯(lián)網(wǎng)：從“智慧地球”到“智能杭州”。我們認(rèn)為,從“智能杭州”建設(shè)規(guī)劃來看,由政府主導(dǎo),電信運營商和相關(guān)行業(yè)軟件企業(yè)提供解決方案的模式將會是未來我國各地“智能城市”建設(shè)的主流模式。目前物聯(lián)網(wǎng)仍以行業(yè)應(yīng)用為主,因此未來各地“智能城市”的建設(shè)對于相關(guān)行業(yè)或領(lǐng)域擁有核心競爭力的企業(yè)而言是一種機(jī)遇,我們更看好交通、醫(yī)療、安防等行業(yè)或領(lǐng)域具有核心競爭力的企業(yè)。
行業(yè)評級與投資策略。我們對行業(yè)的投資評級為：“中性”。投策略上,硬件方面,我們建議關(guān)注專用設(shè)備領(lǐng)域的公司,推薦軟控股份、御銀股份、廣電運通、新北洋。軟件方面,我們建議關(guān)注下游投資需求穩(wěn)定的公司,同時兼顧政策和物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)帶來的行業(yè)應(yīng)用機(jī)會,推薦恒生電子、遠(yuǎn)光軟件,太極股份。
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