濰柴動(dòng)力(000338)：充分享受行業(yè)增長(zhǎng) 增持

受益行業(yè)景氣，公司重卡發(fā)動(dòng)機(jī)收入大幅增長(zhǎng)，高于行業(yè)增速5.8個(gè)百分點(diǎn)。

工程機(jī)械發(fā)動(dòng)機(jī)受產(chǎn)能限制，增速低于行業(yè)增速，市場(chǎng)份額略有下降。 2010年上半年，中國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)共銷售約35.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)68.1%。但受產(chǎn)能影響，公司在裝載機(jī)市場(chǎng)份額略有下降。2010年上半年，公司共銷售工程機(jī)械發(fā)動(dòng)機(jī)6.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)64.4%，銷售5噸裝載機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)6.1萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)58.1%。

得益于管理費(fèi)用水平提高和收入規(guī)模擴(kuò)大，管理費(fèi)用率下降。上半年管理費(fèi)用率為3.7%，同比下降約1 個(gè)百分點(diǎn)。

加大研發(fā)力度，積極產(chǎn)品和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整。公司將進(jìn)一步加大研發(fā)力度，提前做好國(guó)Ⅳ產(chǎn)品的批量市場(chǎng)推廣工作。另外公司將將進(jìn)一步推進(jìn)產(chǎn)品和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整工作。

短期受宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行預(yù)期影響，中長(zhǎng)期看好公司整體實(shí)力，給予“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2010-12年EPS分別為6.27元、7.08元、8.17元?，F(xiàn)階段2010-12年動(dòng)態(tài)PE分別11.7倍、9.8倍、8.5倍。短期來(lái)說(shuō)，公司股價(jià)受短期受宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行預(yù)期影響，中長(zhǎng)期我們看好公司整體實(shí)力，給予“增持”評(píng)級(jí)。(萬(wàn)聯(lián)證券 陳召洪)

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