孚日股份(002083)：家紡與光伏多元化發(fā)展

家紡業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。受益于海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖與低基數(shù)疊加效應(yīng)影響，公司家紡業(yè)務(wù)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)。其中，美國(guó)市場(chǎng)毛巾及裝飾布系列分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.1億元和1.1億元，同比分別增長(zhǎng)56%和114%；歐洲市場(chǎng)雖受債務(wù)危機(jī)影響較大，但公司通過(guò)提價(jià)確保家紡產(chǎn)品在該地區(qū)銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)15%的穩(wěn)步增長(zhǎng)；同時(shí)日本市場(chǎng)通過(guò)長(zhǎng)期穩(wěn)定的客戶群實(shí)現(xiàn)7%的增長(zhǎng)，收入達(dá)到3.41億元。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司正積極建設(shè)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)“孚日大家紡”

及“潔玉”兩品牌逐步構(gòu)建成由一線城市向二三線城市滲透的銷(xiāo)售輻射帶。目前公司擁有“孚日大家紡”專(zhuān)柜、專(zhuān)賣(mài)店179家，同比增長(zhǎng)34%，潔玉品牌網(wǎng)點(diǎn)1.45萬(wàn)家，上半年共實(shí)現(xiàn)收入3.54億元。后期，隨著公司品牌形象日益加強(qiáng)，銷(xiāo)售將保持穩(wěn)步的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但原材料及勞動(dòng)力成本上升將為利潤(rùn)提升造成一定壓力，報(bào)告期內(nèi)，毛巾產(chǎn)品毛利率已出現(xiàn)下滑，裝飾布產(chǎn)品毛利率也僅為1.90%，后期產(chǎn)品毛利率下行壓力依然偏大。

光伏產(chǎn)業(yè)釋放效益。上半年，埃孚光伏50MW晶體硅電池組件生產(chǎn)線以開(kāi)始釋放產(chǎn)能，加之德國(guó)出現(xiàn)下調(diào)補(bǔ)貼的預(yù)期，埃孚光伏在歐洲市場(chǎng)訂單量充足，上半年實(shí)現(xiàn)收入2.11億元，凈利潤(rùn)1254.86萬(wàn)元。另外，孚日光伏的30MW的CIS薄膜太陽(yáng)能電池也已進(jìn)入調(diào)試階段，預(yù)計(jì)下半年有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。在國(guó)家新能源政策的扶持下，光伏產(chǎn)業(yè)將成為公司未來(lái)發(fā)展的又一驅(qū)動(dòng)力。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2010-2012年公司EPS分別為0.18元、0.26元和0.30元，以8月17日收盤(pán)價(jià)10.41元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為58倍、40倍和35倍，目前估值已偏高，維持“中性”評(píng)級(jí)。(天相投顧 孫妤)

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