國信證券：醫(yī)藥板塊3季報預覽

重點跟蹤的30家公司絕大部分保持良好、持續(xù)增長

預計業(yè)績增速100%以上的包括：中恒、海普瑞、白云山、華蘭。

預計業(yè)績增速50-100%的包括：白藥、阿膠。

預計業(yè)績增速30-50%的包括：天士力、海正、廣藥、康美。

預計業(yè)績增速0-30%的包括：恒瑞、華東、一致、哈藥、譽衡、國藥、三精、天壇、雙鷺、科華、達安、同仁堂、片仔癀、康緣、三九、藥玻。

預計業(yè)績持平或下滑的包括：華海、南京醫(yī)藥。

此次上調(diào)業(yè)績的公司：白云山、片仔癀；

此次下調(diào)業(yè)績的公司：華海藥業(yè)、國藥股份、同仁堂、雙鷺藥業(yè)。

預計整體業(yè)績表現(xiàn)良好，53%的預增公司業(yè)績增速30%以上

目前共有47家公司公布業(yè)績預告，其中預增37家(其中25家預增30%以上，占所有發(fā)布預告公司數(shù)量的53%)，扭虧/減虧2家，預減/虧損8家。

投資建議：估值壓力逐步緩解，以時間換空間

我們在Q4投資策略《休養(yǎng)生息，長線是金》中認為：醫(yī)藥股前3 季完美進攻，第 4 季度進入 “階段性防御階段 ”，耐心等待估值壓力的化解，若跌幅較大，則是增持優(yōu)質(zhì)股的機會。上周，在“超額收益 + 估值階段性高點 + 機構(gòu)超配 + 與周期股蹺蹺板效應”下，醫(yī)藥板塊急跌 8% ，個股跌幅超過 15% 。調(diào)整后國信重點公司 10-12PE38 、31 、 21x ，回復至理性水平。優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股仍是時間的玫瑰，周期股急漲將大幅緩解醫(yī)藥板塊絕對估值壓力、快速縮小此前過高的估值溢價率，因此繼續(xù)大幅殺跌換籌并不可取，建議持有優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股，以時間換空間。(國信證券研究所)

國信證券：醫(yī)藥板塊4季度投資策略(薦股)

醫(yī)藥行業(yè) &上市公司持續(xù)穩(wěn)定增長

2010年1~8月醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)收入6976億元，利潤總額718億元，同比分別增長27.21%、35.58%。從盈利水平看，稅前利潤率10.3%同比提升0.64個百分點，創(chuàng)近10年來的最高盈利水平。

從上半年中報統(tǒng)計看，醫(yī)藥上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入和利潤總額同比增長28.60%、42.54%，繼續(xù)呈現(xiàn)效益型高增長。

關(guān)注即將到來的新一輪政策發(fā)布期

10Q4-11H1可能迎來新醫(yī)改后又一輪的政策密集期，可能出臺或市場或有預期的包括：基本藥物二次調(diào)價；09版醫(yī)保目錄品種分批分次調(diào)價；醫(yī)藥流通行業(yè)十二五規(guī)劃；生物產(chǎn)業(yè)十二五規(guī)劃；藥價管理辦法(正式版)；基藥招標配送管理辦法；新版GMP、GSP標準等?？傮w影響是加速行業(yè)洗牌，龍頭企業(yè)強者恒強；但降價等政策也可能帶來短期陣痛及市場心理影響。

前3季完美進攻，第4季休養(yǎng)生息

前3季度，醫(yī)藥板塊累計獲得相對大盤40.7個百分點的超額收益率，絕對收益26.8%居所有行業(yè)第一。從絕對估值水平看，醫(yī)藥整體10-11PE37x、 29x；國信重點公司41x，34x，屬合理略高；板塊整體的10PE則相對滬深300溢價161%，創(chuàng)歷史新高。Q4適宜進入“階段性防御階段”，耐心等待短期估值壓力的化解、以及與周期股蹺蹺板效應的消除。如果震幅較大，則是增持優(yōu)質(zhì)股、備戰(zhàn)2011進攻的又一次機會。

長線是金，優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股仍是時間的玫瑰

重點持有受可能出臺的政策影響較小、或受惠政策的公司，包括擁有獨家品種的公司、OTC消費類公司、以高端處方藥市場為主的公司、工商區(qū)域龍頭、國企業(yè)績轉(zhuǎn)折型公司。包括：天士力、云南白藥、東阿阿膠、上海醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、一致藥業(yè)、哈藥股份、白云山、恒瑞醫(yī)藥等。(國信證券研究所)

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