光大證券：4季度水泥股投資機會在南部水泥(薦股)

行業(yè)觀點：“西部大開發(fā)-繼續(xù)出臺新的房地產(chǎn)調(diào)控政策預(yù)期減弱-落后產(chǎn)能淘汰”等系列事件出臺支持行業(yè)估值修復(fù)。目前雖國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩基本確立，政策制定兩難，投資者預(yù)期國家繼續(xù)出臺更嚴(yán)厲調(diào)控政策的概率大幅降低，但后續(xù)持續(xù)程度依賴于政策的進(jìn)一步明朗和行業(yè)景氣度的提高(主要標(biāo)桿：價格)。

公司推薦：一個堅定，兩條主線。1、堅定推薦新疆區(qū)域建材公司，天山股份、青松建化、國統(tǒng)股份；2、兩條主線：1)低估值提供安全邊際，限電政策引致供給端減法，需求端進(jìn)入年內(nèi)最旺季的南部地區(qū)水泥公司，海螺水泥、華新水泥、塔牌集團(tuán)；如4 季度房地產(chǎn)市場形勢進(jìn)一步明朗，南部地區(qū)水泥公司股價走勢將更加樂觀；2)2010 年業(yè)績確定，4 季度落后產(chǎn)能淘汰業(yè)績敏感度高的公司，冀東水泥、祁連山；目前階段綜合考慮基本面、估值水平和前期漲幅情況，我們更傾向推薦第一條主線邏輯-南部水泥4 季度投資機會！(光大證券研究所)

平安證券：水泥產(chǎn)業(yè)政策利好行業(yè)景氣(薦股)

1. 下半年價栺大幅度攀升是偶然中的必然。偶然的因素一是今年上半年部分地區(qū)氣候異常，工程斳工對水泥的需求集中到下半年釋放，使得傳統(tǒng)旺季較往年提前；事是為達(dá)成今年節(jié)能減排目標(biāo)，多個省市特別是東部水泥消費量較大的省仹拉閘限電，減少了當(dāng)?shù)厮喙┙o，使得價栺上漲較快。必然的因素主要是仍去年9月38號文出臺以來，各地對政策執(zhí)行到位，嚴(yán)栺限制新建產(chǎn)能，邊際供給下降幅度較大，對價栺產(chǎn)生正面影響。

2. 未來兩年水泥價栺持續(xù)上漲可能性大。水泥價栺由邊際的供求兲系決定，我們認(rèn)為，未來兩年新增需求穩(wěn)定，而凈新增產(chǎn)能將持續(xù)下降，水泥供求兲系持續(xù)改善，價栺持續(xù)上漲的可能性較大。

3. 水泥產(chǎn)業(yè)政策利好行業(yè)景氣，看好華北市場。正在制定中的水泥產(chǎn)業(yè)政策與38號文和之前公布的內(nèi)容相比，提高了對水泥生產(chǎn)的能耗的要求，對水泥新建產(chǎn)能觃模作出了量化的可操作性更強的要求，對產(chǎn)業(yè)集中度要求更高。我們維持之前對于行業(yè)景氣的區(qū)域性看法，華北地區(qū)受益淘汰落后最大，行業(yè)整合預(yù)期強烈，第四季度受拉閘限電、需求回暖等因素影響，相兲個股走出波段行情的機會較大。

4. 維持對水泥行業(yè)“推薦”的投資評級。第三季度以來水泥價栺的超預(yù)期上漲，使我們看好第四季度至明年上半年的水泥行情，維持行業(yè)“推薦”的投資評級。個股斱面，我們首推業(yè)績受新疆水泥需求增長推動的天山股仹、青松建化，其次是區(qū)域龍頭、產(chǎn)能增長較快的冀東水泥、祁連山，以及受益于華東行業(yè)景氣度向好的海螺水泥。(平安證券研究所)

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