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通脹預(yù)期升溫 價(jià)格漲升助推三類(lèi)個(gè)股

進(jìn)入11月以來(lái),市場(chǎng)熱點(diǎn)開(kāi)始向資源股、農(nóng)業(yè)股和建材等類(lèi)型轉(zhuǎn)移,由A股階段板塊漲幅可以清楚看到這個(gè)特點(diǎn),其中,農(nóng)林牧漁行業(yè)11月以來(lái)漲幅達(dá)12.26%,處于漲幅榜前位。結(jié)合目前各個(gè)媒體多有報(bào)道的種種漲價(jià)信息,不難發(fā)現(xiàn)這些熱點(diǎn)主要與投資者日益增長(zhǎng)的通脹預(yù)期關(guān)系密切。

商務(wù)部發(fā)表公告稱(chēng),在10月25日至31日一周內(nèi),全國(guó)36個(gè)大中城市重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的食用農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格比前一周小幅上漲,預(yù)計(jì)近期多數(shù)品種價(jià)格仍將繼續(xù)上漲。

國(guó)家發(fā)改委也傳出相似觀點(diǎn),國(guó)家發(fā)改委主任張平在昨天上午舉行的“全國(guó)煤炭工作會(huì)議”上表示,估計(jì)今年的物價(jià)指數(shù)比3要稍微高一點(diǎn)。這是國(guó)家部委有關(guān)負(fù)責(zé)人第一次表態(tài)認(rèn)為今年物價(jià)會(huì)超過(guò)3%。張平說(shuō),“今年有幾個(gè)方面我們感到矛盾比較突出,其中之一就是物價(jià),年初國(guó)家制定的物價(jià)目標(biāo)是3%,但現(xiàn)在看來(lái),比我們想象的要嚴(yán)峻一些?！?/p>

從流動(dòng)性看,美國(guó)放水超預(yù)期,也就是二次量化寬松的貨幣政策超預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)公布的方案是在原有資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃基礎(chǔ)上將在2011年二季度(6月份)前進(jìn)一步購(gòu)買(mǎi)6000億美元的較長(zhǎng)期國(guó)債(每月購(gòu)買(mǎi)量約為750億美元),這個(gè)大幅超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的5000億美元,全球股市在流動(dòng)性的推動(dòng)下出現(xiàn)了一波漲勢(shì)。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為,基本面短期不會(huì)給股市造成壓力,政策面因通脹的壓力,未來(lái)從緊的預(yù)期目前難以得到緩解,這種情形下,總體股市將維持震蕩,投資應(yīng)圍繞抗通脹的資源類(lèi)、農(nóng)產(chǎn)品及受益于經(jīng)濟(jì)回暖,需求增加價(jià)格上漲的水泥行業(yè)。

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲不可避免

10月份,CBOT小麥、CBOT 大豆、CBOT玉米和CBOT糙米分別上漲7.11%、10.78%、17.07%和14.08%,大宗原糧連續(xù)2個(gè)月大漲;國(guó)內(nèi)期貨跟漲,連豆1號(hào)、大連玉米、鄭州早秈稻和鄭州硬麥上漲6.00%、7.10%、10.72%和2.93%。

棉花價(jià)格在三季度有明顯上漲,國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)、期貨價(jià)在9月份都有快速攀升,國(guó)際棉花期貨價(jià)也在穩(wěn)步上漲。國(guó)際棉花產(chǎn)需基本平衡,庫(kù)存維持在正常水平。我國(guó)9月份棉花進(jìn)口量200,806噸,同比增加96.57%。根據(jù)有關(guān)專(zhuān)家預(yù)測(cè),我國(guó)棉花產(chǎn)需缺口將加大,中棉協(xié)預(yù)測(cè)今年國(guó)內(nèi)產(chǎn)量低于650萬(wàn)噸,供需缺口300萬(wàn)噸,今后幾年棉花進(jìn)口依存度將達(dá)到35%左右,國(guó)儲(chǔ)棉在拋儲(chǔ)60萬(wàn)噸后儲(chǔ)備量低于正常水平,國(guó)內(nèi)棉花供給緊張形勢(shì)難以逆轉(zhuǎn),棉花價(jià)格將維持高位。

10月份,大豆、豆油等大宗商品期貨價(jià)格走高,食糖和棉花期貨價(jià)格創(chuàng)出歷史新高。不僅如此,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲對(duì)下游的傳導(dǎo)作用日益顯現(xiàn),全國(guó)生豬價(jià)格躍升至13.4元/公斤,雞肉價(jià)格創(chuàng)出近2年來(lái)新高水平。

豬肉價(jià)格一改半年來(lái)的萎靡走勢(shì),三季度明顯上漲重回豬糧比6:1的盈虧平衡線以上,由此帶來(lái)生豬、仔豬、牛羊肉、雞肉價(jià)格等一并走高,能繁母豬存欄量也在8 月份觸底反彈,預(yù)計(jì)肉價(jià)在2011年2月份前將維持高位運(yùn)行。

據(jù)對(duì)全國(guó)80家水產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì),2010年前三季度水產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)綜合平均價(jià)格為16.46元/公斤,同比漲9.94%。其中海水產(chǎn)品29.51元/公斤,同比漲13.91%;淡水產(chǎn)品11.73元/公斤,同比漲4.91%。由于農(nóng)業(yè)食品消費(fèi)升級(jí),水產(chǎn)品所蘊(yùn)含的營(yíng)養(yǎng)將得到眾多消費(fèi)者的青睞。

前期小宗農(nóng)產(chǎn)品綠豆、大蒜、生姜價(jià)格的大幅上漲傳導(dǎo)到棉花、白糖、玉米等大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲;方正證券認(rèn)為是多種因素綜合作用的結(jié)果,既有生產(chǎn)成本推動(dòng)、需求增長(zhǎng)拉動(dòng)、品種結(jié)構(gòu)矛盾方面的原因,也有通脹預(yù)期、流動(dòng)性過(guò)剩、國(guó)際市場(chǎng)傳導(dǎo)和資金炒作等方面的原因,預(yù)計(jì)10月份CPI會(huì)創(chuàng)新高。農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)今年糧食有望再獲豐收,但從我國(guó)的耕地資源、糧食剛性需求、城鎮(zhèn)化、糧食最低收購(gòu)價(jià)提高來(lái)看,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲不可避免。

對(duì)于農(nóng)業(yè)股的上漲邏輯,浙商證券認(rèn)為,“美元貶值—通脹預(yù)期—農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)—盈利增長(zhǎng)”,“通脹預(yù)期”逐步落地,通脹成為現(xiàn)實(shí),在上述邏輯下,農(nóng)業(yè)行業(yè)的業(yè)績(jī)存在向上修正可能,再加上通脹對(duì)整體行業(yè)估值的提升,未來(lái)仍看好農(nóng)業(yè)板塊的投資機(jī)會(huì)。

流動(dòng)性推升資源價(jià)格漲升響起

近期,資源屬性品種成為了流動(dòng)性追逐熱點(diǎn)。9月美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議決定維持現(xiàn)行利率區(qū)間,并重申在“較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)”維持低利率,必要時(shí)將再度采取寬松措施以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和物價(jià)穩(wěn)定。市場(chǎng)對(duì)預(yù)期中的新一輪寬松貨幣政策反應(yīng)激烈。石油、基本金屬均有不俗表現(xiàn),黃金更是屢創(chuàng)新高,受此影響,在流動(dòng)性和鐵礦石成本上升的雙重因素下,鋼材價(jià)格出現(xiàn)快速上漲行情,考慮到隨之而來(lái)的國(guó)內(nèi)加息因素對(duì)貿(mào)易商行為或許產(chǎn)生負(fù)面影響,德邦證券認(rèn)為鋼價(jià)短期表現(xiàn)疲軟,但中期看仍將震蕩向上。近期“流動(dòng)性預(yù)期”愈演愈烈,推動(dòng)大宗商品及資源類(lèi)股票的過(guò)程仍然延續(xù)。

10月份國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格升幅繼續(xù)跑贏鋼材價(jià)格,遷安66%干基含稅的價(jià)格整體上漲了5.83%,渤海證券認(rèn)為,當(dāng)前階段鐵礦石價(jià)格比鋼材價(jià)格強(qiáng)勢(shì)的主要邏輯是,因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)不太樂(lè)觀,所以主要經(jīng)濟(jì)體超常規(guī)的貨幣寬松,貨幣寬松導(dǎo)致資源品價(jià)格上漲,而全球經(jīng)濟(jì)不樂(lè)觀表明下游行業(yè)對(duì)待中游產(chǎn)品價(jià)格上漲總是存在一份警惕心理,只有當(dāng)刺激政策促使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)上升時(shí),鋼礦價(jià)比才有可能上升。

從上周現(xiàn)貨市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)來(lái)看,國(guó)內(nèi)外煤價(jià)仍延續(xù)上漲勢(shì)頭,其中,國(guó)內(nèi)坑口動(dòng)力煤價(jià)小幅上漲5-10元/噸,港口煤價(jià)漲幅在40 元/噸左右,中間商囤煤積極,煤炭市場(chǎng)供需兩旺;國(guó)際主要煤價(jià)上漲突破100美元/噸;平安證券預(yù)計(jì),“寒冬”預(yù)期擾動(dòng)煤炭市場(chǎng),煤價(jià)全面上漲。受“寒冬”傳聞?dòng)绊?中間商積極囤煤,煤炭?jī)r(jià)格上漲預(yù)期較強(qiáng),預(yù)計(jì)未來(lái)一短時(shí)間煤炭?jī)r(jià)格仍將保持小幅上升。

上周?chē)?guó)際原油價(jià)格大幅上漲?；久娼谝仓鸩节吅?中國(guó)柴油供應(yīng)緊張成為進(jìn)一步推動(dòng)上漲的因素。美國(guó)第二輪定量寬松政策預(yù)期形成以來(lái),石油價(jià)格已經(jīng)上漲了超過(guò)15美元/桶,市場(chǎng)預(yù)計(jì),未來(lái)這一政策將逐步顯現(xiàn)其作用,但短期內(nèi)上漲動(dòng)能可能逐步減弱,上探到9 美元的可能性仍然存在。

石油價(jià)格上漲的相關(guān)影響,國(guó)信證券分析認(rèn)為,包括最直接的資源類(lèi)企業(yè):中石油、廣匯股份、中石化;海洋石油開(kāi)采類(lèi)企業(yè):中海油服、海油工程替代能源價(jià)格上漲受益企業(yè):天然氣類(lèi)企業(yè);石油價(jià)格上漲過(guò)程中大多數(shù)的石化類(lèi)企業(yè)都有存貨收益:S上石化、遼通化工。

上周,LME期銅、鋁、鉛、鋅、錫和鎳周漲幅分別為5.6%、4.6%、2.4%、4.3%、3.3%和6.4%。國(guó)內(nèi)金屬也大幅上漲,其中鋁價(jià)因國(guó)儲(chǔ)局拋售鋁錠拖累,漲幅僅為2.4%。同時(shí),黃金價(jià)格繼續(xù)上漲,盤(pán)中突破歷史新高1398.70美元/盎司,而白銀近期表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì),周漲幅超過(guò)9%。

流動(dòng)性和通脹預(yù)期將推升基本金屬走強(qiáng),日信證券建議配置部分個(gè)股,并關(guān)注價(jià)格上漲趨勢(shì)形成與否。從較為長(zhǎng)期的時(shí)間來(lái)看,美聯(lián)儲(chǔ)再度寬松意味著美聯(lián)儲(chǔ)“弱勢(shì)美元”政策的延續(xù),美元弱勢(shì)的狀況也將繼續(xù)維持,大宗商品價(jià)格的上升趨勢(shì)已經(jīng)形成。從全球動(dòng)態(tài)投資來(lái)看,目前,全球投機(jī)資本仍然青睞亞洲和大洋洲的經(jīng)濟(jì)體,資本大規(guī)模流入不僅可能帶來(lái)本幣的升值,也將帶來(lái)當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)價(jià)格的上升,甚至出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫。

水泥價(jià)格上漲業(yè)績(jī)?cè)鏊俎D(zhuǎn)正

水泥板塊量增下業(yè)績(jī)?cè)鏊俎D(zhuǎn)負(fù)為正。第三季度水泥板塊收入增長(zhǎng)32%,歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.87%,增速轉(zhuǎn)負(fù)為正,大幅提升。毛利率降幅大于期間費(fèi)用率的同比降幅,分別為1.63和1.57個(gè)百分點(diǎn)。固定資產(chǎn)增速為26.73%,較二季度增速加快,在建工程增長(zhǎng)由正轉(zhuǎn)負(fù),降幅為1.54%。

ROE和ROA同比一升一降,分別為9.07%和3.31%。

本周全國(guó)水泥均價(jià)374.83元/噸,比上周上漲2.33元/噸。上周全國(guó)水泥市場(chǎng)平均價(jià)格小幅上漲,幅度0.63%。主要體現(xiàn)在華東的上海、江西、福建等地區(qū)。華東地區(qū)上海、江西、福建價(jià)格繼續(xù)上漲,分別上漲20-50元/噸。上漲主要因素仍是需求旺季和限電。

另外,山東棗莊一帶價(jià)格上漲過(guò)高,一是由于當(dāng)?shù)芈浜螽a(chǎn)能的關(guān)閉;二是由于臨省區(qū)江蘇、河南價(jià)格均上漲幅度較大,棗莊水泥一直有進(jìn)入兩地區(qū),因此供應(yīng)情況緊張,價(jià)格最高漲至400元/噸。山東北部地區(qū)濟(jì)南一帶價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)。

中南地區(qū)河南水泥價(jià)格有所回落,較前期相比下調(diào)40-50元/噸。由于省內(nèi)價(jià)格過(guò)高,外省河南邯鄲、山東棗莊水泥大量進(jìn)入,并價(jià)格低于本地,因此出現(xiàn)回落。湖南省價(jià)格繼續(xù)上漲,幅度30元/噸。主要原因三方面:一是需求持續(xù)增加;二是原材料煤、油、礦渣等價(jià)格上漲;三是企業(yè)協(xié)同。

天相顧投認(rèn)為,在落后產(chǎn)能淘汰和新增產(chǎn)能控制政策下,水泥行業(yè)供給將現(xiàn)拐點(diǎn),同時(shí)建材下鄉(xiāng)、保障房建設(shè)和城鎮(zhèn)化等政策推動(dòng)下,看好水泥股像海螺水泥、冀東水泥、塔牌集團(tuán)、天山股份、江西水泥等?？春霉?jié)能和新能源相關(guān)公司像南玻A、中材科技和中航三鑫等,看好消費(fèi)相關(guān)的家具和裝飾類(lèi)公司像美克股份、宜華木業(yè)、兔寶寶等,看好政策導(dǎo)向和行業(yè)復(fù)蘇的龍頭像北新建材、國(guó)統(tǒng)股份和中國(guó)玻纖等。

長(zhǎng)江證券認(rèn)為,目前已步入傳統(tǒng)的旺季,旺季因素和限電的影響使得本周水泥價(jià)格繼續(xù)上漲,主要體現(xiàn)在上海、江西、福建等華東地區(qū),反映盈利水平的水泥煤炭?jī)r(jià)格差也持續(xù)超過(guò)了去年同期水平。

但是也看到,漲價(jià)已經(jīng)部分反映在前面預(yù)期之中;而近期煤價(jià)的大幅上漲將使得未來(lái)水泥盈利受影響,這也是近期水泥股表現(xiàn)較弱的原因。不過(guò)立足長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,水泥行業(yè)2011年的供需情況,水泥供給端的壓力將大幅下降,而需求端未來(lái)仍將保持平穩(wěn)增長(zhǎng),明年二季度后供需形勢(shì)將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn);立足于基本面的判斷,維持行業(yè)的“看好”評(píng)級(jí)。仍看好大水泥股如冀東水泥、祁連山和海螺水泥。(證券日?qǐng)?bào))

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