電力設(shè)備與新能源行業(yè):全球范圍碳酸鋰提價(jià)或?qū)⒗_帷幕

電力設(shè)備行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：華泰聯(lián)合證券 分析師：王海生，袁瑤 撰寫日期：2011-06-30

全球鋰資源巨頭FMC宣布,自2011年7月1日起,上調(diào)公司碳酸鋰售價(jià)20%,下游產(chǎn)品包括氫氧化鋰、氯化鋰、鋰鹽、鋰電池材料提價(jià)15%-25%。此次提價(jià)的動(dòng)因部分是由于成本推動(dòng)型,包括原材料、運(yùn)輸和能源價(jià)格上漲。

SQM、Chemetall等廠還沒有宣布提價(jià),但是由于此次FMC提價(jià)屬于成本推動(dòng)型,其他大廠提價(jià)只是時(shí)間問題,對于國內(nèi)碳酸鋰企業(yè),我們認(rèn)為此次價(jià)格上漲還是會提高碳酸鋰行業(yè)的盈利能力,目前國內(nèi)99%和99.5%純度的碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)分別達(dá)到3.4萬元和4萬元,國內(nèi)碳酸鋰成本大多在1.5-2.5萬元之間。我們認(rèn)為國內(nèi)企業(yè)如果跟隨提價(jià),提價(jià)幅度可能在10%-15%左右,扣掉成本的增加,毛利率還是能夠有所上升。

未來,隨著新能源汽車、儲能等行業(yè)的發(fā)展,碳酸鋰的資源屬性將加強(qiáng)。

我們測算,每10萬輛新能源汽車(40%電動(dòng)客車、20%電動(dòng)轎車、25%混合動(dòng)力客車、15%混合動(dòng)力轎車)將拉動(dòng)5000-8000噸的電池級碳酸鋰需求,相當(dāng)于全球碳酸鋰需求量新增5%-8%。

我國目前已經(jīng)將新能源汽車試點(diǎn)城市擴(kuò)展到25城,并有5個(gè)城市進(jìn)入私人購買新能源汽車試點(diǎn),按照各個(gè)城市的推廣計(jì)劃測算,2012年前我國新能源汽車保有量有望達(dá)到2.5輛,2015年前有望達(dá)到近20萬輛。

我們認(rèn)為,此次碳酸鋰提價(jià)有望向下游電池材料領(lǐng)域傳導(dǎo),目前國內(nèi)磷酸鐵鋰每噸售價(jià)在12-18萬元之間,一噸磷酸鐵鋰大約需要0.25-0.3噸的電池級碳酸鋰,碳酸鋰占磷酸鐵鋰生產(chǎn)成本的10%-15%左右。除磷酸鐵鋰外錳酸鋰、三元材料、鈷酸鋰和電解液都有提價(jià)可能。

建議關(guān)注碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)西藏礦業(yè)、西藏城投、天齊鋰業(yè)、贛峰鋰業(yè),以及碳酸鋰下游電池材料生產(chǎn)企業(yè)當(dāng)升科技、中信國安、江蘇國泰。

碳酸鋰行業(yè)深度研究報(bào)告:短期供需消長引發(fā)拐點(diǎn),期待新興產(chǎn)業(yè)引爆需求

基礎(chǔ)化工業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：中信證券 分析師：劉旭明 撰寫日期：2010-11-29

碳酸銼需求增長短期有保障,又有爆發(fā)潛力。不同于市場簡單理解,碳酸鏗下游需求結(jié)構(gòu)復(fù)雜,鏗離子電池作為其第一大終端用途,占比僅達(dá)到28%。小型鏗電池需求增長保障碳酸鏗傳統(tǒng)需求以高于10%的增速穩(wěn)定增長。汽車鏗電池等新興產(chǎn)業(yè)需求一旦爆發(fā),將拉動(dòng)碳酸鏗需求跳躍式增長。

資源、技術(shù)、成本限制碳酸鏗產(chǎn)能擴(kuò)張。目前全球碳酸鏗生產(chǎn)主要使用鹽湖資源。優(yōu)質(zhì)鹽湖資源為數(shù)不多,且主要已被國外廠商成熟開發(fā);國內(nèi)鹽湖存在鏗鎂比低或鏗離子富集困難的問題。鹽湖提鏗產(chǎn)能擴(kuò)張受限資源較少和技術(shù)突破,資源綜合利用降低成本空間有限。高成本決定可經(jīng)濟(jì)開采的礦石少;我國礦石品位偏低,多數(shù)不符合經(jīng)濟(jì)開采條件;碳酸鏗價(jià)格若大幅上漲,全球礦石提鏗將有望較快增長。

預(yù)計(jì)碳酸銼2011年將出現(xiàn)景氣上揚(yáng)拐點(diǎn),新興需求爆發(fā)可能使行業(yè)再次進(jìn)入大景氣周期。我們認(rèn)為,2011年,包括小型鏗電池在內(nèi)的傳統(tǒng)需求將繼續(xù)復(fù)蘇。多因素決定碳酸鏗近期擴(kuò)產(chǎn)較少,行業(yè)高集中度支撐2011年碳酸鏗價(jià)格重回上升通道。汽車用動(dòng)力電池等新興需求一旦爆發(fā),03一07年碳酸鏗大漲價(jià)將放大重演,碳酸鏗行業(yè)將進(jìn)入下一個(gè)大景氣周期。

天齊鏗業(yè)最受益行業(yè)景氣上行;贛鋒鏗業(yè)產(chǎn)品多元化,單位附加值高;期待基于國內(nèi)鹽湖提銼的企業(yè)技術(shù)突破。天齊鏗業(yè)碳酸鏗規(guī)模最大,成長性最好,業(yè)績對碳酸鏗價(jià)格的彈性最大,外購礦石價(jià)格相對穩(wěn)定,因而最受益行業(yè)景氣提升。贛鋒鏗業(yè)技術(shù)、產(chǎn)品多元化優(yōu)勢明顯,毛利率相對最高,較好的成長性源于碳酸鏗規(guī)模擴(kuò)張和下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展。資源方面,天齊鏗業(yè)和贛鋒鏗業(yè)目前不掌控資源,正在積極尋求國內(nèi)礦石資源,但進(jìn)口礦石、鹵水采購有保障。鹽湖集團(tuán)、中信國安、西藏礦業(yè)掌控鹽湖資源,但產(chǎn)量放大尚待技術(shù)突破。

風(fēng)險(xiǎn)因素:新興用途潛在需求未能實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn);鹽湖鹵水提鏗短期取得重大技術(shù)突破,導(dǎo)致碳酸鏗價(jià)格大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)。

投資建議:碳酸鏗行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張受資源、技術(shù)限制。預(yù)計(jì)傳統(tǒng)需求復(fù)蘇將使碳酸鏗價(jià)格2011年進(jìn)入上升通道。未來汽車用鏗離子電池需求爆發(fā)可能拉動(dòng)碳酸鏗需求跳躍式增長。行業(yè)景氣上行拐點(diǎn)已現(xiàn),且存在爆發(fā)潛力,給予相關(guān)上市公司高估值。預(yù)測天齊鏗業(yè)10/11年EPS分別為0.34/0.73元。預(yù)測鹽湖集團(tuán)10/11年EPS分別為0.72/1.19元。給予行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級,給予天齊鋰業(yè)“增持”評級,鹽湖集團(tuán)“買入”評級。