個股解析

西藏礦業(yè)增資子公司及收購尼木廳宮外圍銅礦探礦權點評:落子布局

西藏礦業(yè) 000762 鋼鐵行業(yè)

研究機構：華泰聯合證券 分析師：葉洮，王茜 撰寫日期：2011-06-29

事件:募集資金到位。公司于2011年4月非公開增發(fā)0.4162億股,實際募集資金凈額11.74億元順利到位,為公司進一步的業(yè)務擴張奠定了堅實的資金基礎。

隨即投入到公司各在建、擬建擴張項目中。公司于6月28日發(fā)布系列公告,將通過向各子公司增資、利用募集資金置換先期自籌資金投入等形式,推動西藏扎布耶鹽湖一期技改工程、開發(fā)二期工程、白銀扎布耶鋰資源二期開發(fā)建設工程、西藏尼木廳宮銅礦采礦擴建及6,500噸電解銅建設項目依規(guī)劃推進。

并收購控制西藏地區(qū)更多的銅資源儲量,布局步步為營。公司同日公告其控股子公司尼木縣銅業(yè)開發(fā)有限責任公司擬向四川省冶金地質勘察院收購西藏拉薩尼木縣廳宮銅礦外圍銅礦普查探礦權(估算主礦體(333)+(334)銅礦資源量25,238噸,其中(333)資源量2,143噸,平均品位0.517%,鉬資源量37噸,平均品位0.009%;(334)銅資源量23,095噸,平均品位0.492%,鉬資源量469噸,平均品位0.010%),收購價格不超過該探礦權評估價值(1748.54萬元人民幣)。

點評:碳酸鋰業(yè)務穩(wěn)步推進,前景依舊樂觀期待。重申我們對于碳酸鋰行業(yè)投資標的選擇的依據:1、具有天然成本優(yōu)勢的鹽湖企業(yè),在供需均衡格局下依然可獲得超額利潤;2、在行業(yè)景氣低迷時逆周期擴張,隨景氣復蘇而具有高業(yè)績彈性。西藏礦業(yè)公司在行業(yè)低迷時依然借助資本市場之力穩(wěn)步推進項目建設,逐步挖掘其鹽湖資源天然稟賦,我們依然樂觀預期隨鋰行業(yè)重大變革噴薄而出時,公司業(yè)績的脫胎換骨值得期待。

銅礦業(yè)務棋落新子,或將再辟新地。在當前鋰電池需求暫不明朗,碳酸鋰市場膠著之時,公司同步開拓西藏地區(qū)儲量豐富的銅礦資源,尋求新的業(yè)績增長點。公司在建6,500噸電解銅項目達產后約可為公司貢獻2.56億元收入及0.48億元凈利潤(參考項目可行報告測算),分別占公司2010年收入及凈利潤的55%、480%,足以形成新的支柱業(yè)務單元?？紤]到西藏銅礦資源儲量豐富,據國土資源部資料,僅公司當前已在勘探開采的西藏尼木縣廳宮銅礦,其推斷金屬資源儲量約在100萬噸以上。公司在尼木地區(qū)銅礦資源上步步為營的收購拓展,有望結出新的碩果。

維持“增持”評級。因非公開增發(fā)后股本增添,公司2011-2013年每股收益攤薄調整為0.20、0.33和0.50元/股,維持“增持”評級。

風險提示:新興產業(yè)推動的需求,尤其是新型動力汽車的推廣引致的鋰需求跨越式增長是一種革命性的變化,沒有歷史數據可以借鑒,預測的難度是顯見的。預測與實際結果相比,過于樂觀或過于謹慎的可能性不僅存在,且概率較大。而公司產能擴張計劃還將受到下游需求的影響,因此仍存在不確定性。

天齊鋰業(yè):利用超募資金擴大產能,等待自有礦山投產

天齊鋰業(yè) 002466 基礎化工業(yè)

研究機構：東海證券 分析師：張方 撰寫日期：2011-05-25

事件

5月25日公司公告擬使用首次公開發(fā)行股票募集的超募資金5180萬元投資建設年產4000噸電池級氫氧化鋰項目,該項目從今年6月開始施工建設,預計2012年3月投入生產。

評述

公司是中國最大、全球第四的鋰產品生產商,也是全球最大的礦石提鋰生產企業(yè)。公司產品包括工業(yè)級碳酸鋰、電池級碳酸鋰、氫氧化鋰、無水氯化鋰等高端鋰產品,現有各項鋰產品合計年產能約為9100噸。

募投項目陸續(xù)投產,增加公司盈利能力。公司募投項目新增年產5000噸電池級碳酸鋰、1500噸無水氯化鋰技改擴能項目將于今年陸續(xù)投產,待募投項目達產后公司產能將達15600噸,增幅為71.4%,我們預計由此帶來公司今明兩年營收分別增長69%和39%。此次超募資金項目使公司總產能增加4000噸達到19600噸,增幅為25.6%,預計2012年達產后可增厚EPS0.09元。

行業(yè)產能過剩,產品價格短期內較為穩(wěn)定。2010年年報披露,公司主要產品電池級碳酸鋰價格較上年下調了6.89%。我們認為,產品價格下降的主要原因是碳酸鋰現在全球產能過剩引起的(產能利用率約為80%)。需求方面,碳酸鋰的下游需求主要是鋰電池,終端需求移動電話和筆記本電腦等電子設備占比約80%,這部分需求增長或將趨于平緩。長期來看需求的增長主要看電動汽車對鋰電池的拉動,但短期內并不具備增長的條件,因此公司產品價格短期內將較為穩(wěn)定。

自有礦山投產,降低公司成本。目前公司擁有四川省雅江縣措拉鋰輝石礦的探礦權,該礦區(qū)是亞洲最大的鋰輝石礦四川省甘孜州甲基卡礦山的一部分。公司擁有措拉礦探礦面積23.54平方公里,氧化鋰儲量22.34萬噸,折合SC6.0鋰精礦約372萬噸,預計該礦將于2012年底有精礦產出,隨著自產礦的投產公司原料成本將不斷下降。

盈利預測及投資建議:我們預計公司2011- 2013年每股收益為0.46元、0.67元和0.77元,按5月25日收盤價28.75元計算,動態(tài)市盈率分別為63倍、43倍和37倍。公司現估值較高,考慮到未來電動汽車的發(fā)展將拉動鋰電池行業(yè)的快速成長以及公司措拉鋰礦的投產,維持公司增持的評級。

中信國安:資源,信息服務和地產三駕馬車

中信國安 000839 綜合類

研究機構：方正證券 分析師：鄧新榮 撰寫日期：2011-06-20

盈利預測與評級

基于公司的豐富的資源、完整的鋰電產業(yè)鏈以及信息服務的優(yōu)勢,我們預測公司2011-2013年EPS為0.19元、0.27元和0.36元,由于初次覆蓋此公司,暫不予評級。

風險提示

公司鹽湖綜合利用開發(fā)進度不及預期;三網融合推進速度不及預期;房地產行業(yè)進一步調控可能會對公司業(yè)績產生影響。

當升科技公告點評:超募資金補充流動資金有利于減輕財務負擔

當升科技 300073 電子行業(yè)

研究機構：東北證券 分析師：潘喜峰 撰寫日期：2011-05-12

投資要點:

事件:

公司發(fā)布關于公司其他與主營業(yè)務相關的營運資金使用計劃的公告。公告稱為提高募集資金的使用效率,公司擬使用超募資金中的9600萬元永久補充流動資金,用于滿足公司產能擴大后的流動資金需求。

點評:

目前除海門項目仍在建設之外,公司新鄉(xiāng)分公司、燕郊分公司等分項目均已完工,公司鋰電正極材料總產能達到了588噸/月,比原有產能363噸/月增加產能225噸/月,按目前經營周期約3個月及平均付現成本約20萬元/噸計,新增產能導致流動資金需求增加約13500萬元。公司現有10907.90萬元流動資金缺口,使用超募資金可以補充大部分流動資金缺口。

按平均上浮20%的一年期銀行貸款利率計算,使用超募資金9600萬元永久補充流動資金,一年可為公司節(jié)省利息支出約726.91萬元。

此外,2011年上半年鈷礦價格處于低谷,下半年鈷價上漲的可能性較大。因此超募資金補充流動資金后,有利于以公司簽訂長單的方式鎖定鈷礦采購價格,為下半年產品放量進行備貨。

綜上,公司使用超募資金補充流動資金是合乎情理的,有利于公司的穩(wěn)定運行。但是由于公司2011年一季度的業(yè)績低于我們的預期,我們調低公司2011、2012和2013的EPS至0.68、1.18和1.39元,同時調低公司的評級至中性。