晉西車軸(600495)：行業(yè)景氣運行增持

出口、高鐵車軸、鑄鍛件是公司未來業(yè)績增長的主要看點。上半年公司出口業(yè)務(wù)達到1.5億元，占比恢復(fù)到了18%左右，但距離出口業(yè)務(wù)的高峰仍然相距甚遠，由于鐵路物流恢復(fù)周期晚于宏觀經(jīng)濟，因此雖然上半年海外經(jīng)有所增長但公司海外訂單恢復(fù)仍然較為平緩。我們預(yù)計隨著海外經(jīng)濟增長的進一步回升，尤其是印度、澳洲等公司傳統(tǒng)出口目的地經(jīng)濟的高速恢復(fù)，公司的出口訂單將會逐步增長。高速車軸方面，公司雖然已經(jīng)有部分產(chǎn)品出口歐盟，裝配于西門子時速200公里的高鐵上，但目前產(chǎn)品仍無法滿足國內(nèi)平均300公里時速的動車需求。公司已經(jīng)與國內(nèi)特鋼龍頭太鋼不銹展開了深度的合作研究，從原材料和機加工兩方面來提升公司車軸的質(zhì)量水平，我們認為動車車軸屬于動車的重要部件，國產(chǎn)化趨勢明確，而作為大型精鍛的領(lǐng)先企業(yè)公司獲得鐵道部高鐵車軸資質(zhì)的可能性較大。同時，公司旗下包頭子公司北方鍛造在小型精鍛件方面也有很好的基礎(chǔ)，產(chǎn)品在北奔重卡等民用設(shè)備上有著較高的運用，未來在其他民品領(lǐng)域的推廣將會進一步提升公司的業(yè)績。

盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計公司10年、11年主營收入同比增長35%、20%，對應(yīng)EPS分別為0.13、0年25元。雖然公司目前估值偏高，但公司業(yè)績已經(jīng)處于恢復(fù)當中，并且在國家大規(guī)模鐵路建設(shè)的宏觀背景下，公司作為鐵路設(shè)備零部件的領(lǐng)先提供商，未來發(fā)展確定性高，因此我們繼續(xù)維持"增持"評級。（山西證券張旭）