后市下行空間有限

⊙記者 丁寧 ○編輯 張亦文

5月市場持續(xù)調(diào)整,從而引起投資者對于市場后續(xù)走勢的擔(dān)憂。不過從近期的表態(tài)來看,部分基金認(rèn)為目前的平均估值提供了充分的安全邊際,后市下行空間有限,市場底部漸行漸近。

華富基金認(rèn)為,市場對于經(jīng)濟(jì)景氣的分歧很大,無法形成統(tǒng)一的預(yù)期和看法,但目前經(jīng)濟(jì)下滑是小周期波動(dòng)。"在前期一系列集中調(diào)控政策下,經(jīng)濟(jì)下行在意料之中,而下半年保障房、水利建設(shè)將全面鋪開,會(huì)帶來更多的投資機(jī)會(huì)。目前經(jīng)濟(jì)總體上遠(yuǎn)好于去年7月份,特別是投資一直保持強(qiáng)勢"。

華富基金表示,雖然市場恐慌情緒依舊,短期受情緒影響波動(dòng)會(huì)較大,但目前的平均估值提供了充分的安全邊際。通脹見頂,政策趨緩是大概率事件,市場下行空間有限,建議保留一分樂觀,耐心等待底部的到來。

國投瑞銀穩(wěn)健增長基金經(jīng)理朱紅裕也表示,市場距離底部的空間已經(jīng)越來越近,這一判斷可以從最新公布的各種宏觀和微觀數(shù)據(jù)得到驗(yàn)證。

M2增速已經(jīng)回落到過去10年來的底部區(qū)域,M1增速也已基本回落至歷史底部區(qū)域。房地產(chǎn)投資增速、銷售面積已回落,耐用品消費(fèi)增速也呈回落趨勢,社會(huì)總需求已經(jīng)開始下降,可以預(yù)期的是PPI以及CPI指數(shù)在未來幾個(gè)月掉頭向下的概率比較大。"除了小盤股尚有一定泡沫需要擠壓之外,A股市場的整體估值已較有吸引力,尤其是金融等超大盤藍(lán)籌股,A-H股溢價(jià)處于5年來的低點(diǎn)。"除

至于底部到底何時(shí)到來,朱紅裕未給出明確答案,但其表示,7月或?qū)⒖吹娇傂枨蠛?a href="http://www.laredo.cc/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹的回落,小盤股的調(diào)整也可能基本到位,同時(shí)7月左右也是決定下半年信貸等貨幣政策的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。換句話說,朱紅裕認(rèn)為7月份左右將成為判斷下半年甚至明年行情關(guān)鍵的時(shí)間窗口。

對下半年充滿期待的同時(shí),朱紅裕也提出了需要提防的幾種情況,比如企業(yè)盈利超預(yù)期下調(diào)、通脹繼續(xù)超預(yù)期惡化或者其他社會(huì)事件的發(fā)生。

不過也有謹(jǐn)慎者認(rèn)為,緊縮政策短期內(nèi)恐難收手。海富通精選貳號混合基金經(jīng)理丁俊表示,只要經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)快速、大幅度的下滑,政府還是會(huì)選擇收縮流動(dòng)性,這個(gè)趨勢會(huì)一直貫穿下去。在其看來,目前信貸體系外的資金還是很充裕,流動(dòng)性還是會(huì)繼續(xù)收縮,但這是以放緩經(jīng)濟(jì)增速為代價(jià)的。"但這有一個(gè)相機(jī)抉擇的過程,如果經(jīng)濟(jì)下滑到一定程度,政府也會(huì)考慮如何平衡"。

東方基金投研團(tuán)隊(duì)表示,市場多空因素已產(chǎn)生些許微妙變化。市場對流動(dòng)性緊縮的反應(yīng)已經(jīng)較為遲鈍,經(jīng)濟(jì)增速放緩的信息風(fēng)險(xiǎn)也有所釋放。不過,在沒有看到更加積極的市場因素出現(xiàn)之前,后市投資仍應(yīng)以謹(jǐn)慎為主。