申銀萬國:市場調(diào)整已逐步到位

⊙記者 時娜 ○編輯 朱紹勇

近兩個交易日,A股漸現(xiàn)企穩(wěn)跡象,板塊個股活躍度大大增強,申銀萬國發(fā)表策略報告認(rèn)為,市場調(diào)整已逐步到位,當(dāng)前的低估值將對后市形成有力支撐,建議逐步配置下跌較大的投資品。

中國物流與采購聯(lián)合會昨日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,5月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI為52.0%,環(huán)比回落0.9個百分點,連續(xù)第二個月出現(xiàn)回落。申銀萬國認(rèn)為,市場對經(jīng)濟"滯脹"的擔(dān)憂情緒升溫,是近期市場下跌的主要原因之一。無論是PMI還是當(dāng)前長江中下游地區(qū)遭遇的50年一遇的旱情,都讓市場陷入對"滯脹"的擔(dān)憂。

此外,股市資金面預(yù)期惡化,是近期市場下跌的另一大原因。申銀萬國認(rèn)為,今年以來,A股市場無場外資金進(jìn)入,場內(nèi)資金的騰挪主導(dǎo)市場短期波動。不少投資者認(rèn)為,在沒有場外資金進(jìn)入的情況下,市場只有大跌才有機會。投資者對經(jīng)濟基本面和資金面的擔(dān)憂同時惡化,造成市場大幅下跌。

但是,申銀萬國指出,市場整體估值已達(dá)到歷史最低值,而剔除金融、石油石化和電力后估值水平也僅略高于1664點的水平,但當(dāng)前情形沒有2005年的998點和2008年的1664點壞,因此沒有理由相信市場估值將低于998點和1664點的水平。該機構(gòu)認(rèn)為,當(dāng)前的低估值將對市場形成有力支撐。

該機構(gòu)認(rèn)為,如果將2011年盈利預(yù)測下調(diào)至增長5%,在這個幾乎不可能實現(xiàn)的低值下,11年動態(tài)PE為13.8,仍低于2008年1664的水平。因此,從估值的角度,市場已接近底部,下跌空間有限。特別是金融服務(wù)等低估值行業(yè)將對市場形成強力支撐。

此外,申銀萬國指出,產(chǎn)業(yè)資本增持透露積極信號。在大幅下跌的過程中,市場往往對好消息充耳不聞。繼5月初出現(xiàn)上市公司重要股東凈增持后,中國石油集團也開始增持上市公司股票,體現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)資本對股票市場的信心。石油集團本輪增持是首次自發(fā)增持的行為,2008年9月進(jìn)行過一次增持,主要是響應(yīng)國資委穩(wěn)定市場的號召。產(chǎn)業(yè)資本的增持行為,表明股票市場的低估程度已較高。

因此,申銀萬國認(rèn)為,5月份經(jīng)濟沒有想象的差。從跟蹤的中觀數(shù)據(jù)看,5月中上旬發(fā)電量與粗鋼產(chǎn)量同比增長均出現(xiàn)回升。根據(jù)申萬的庫存調(diào)研情況,庫存水平依然維持在較低的位置。因此4月份以來的去庫存影響可能已經(jīng)消退,5月份經(jīng)濟增長超預(yù)期概率較大?；谑袌龉乐抵?、產(chǎn)業(yè)資本增持和中觀數(shù)據(jù)跟蹤,該機構(gòu)認(rèn)為當(dāng)前市場運行已接近底部,重申對房地產(chǎn)、金融、煤炭、水泥的推薦。