光線傳媒:夯實(shí)主業(yè)，布局未來

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：華創(chuàng)證券有限責(zé)任公司研究員：楊仁文日期：2013-08-05

近期光線傳媒舉行了投資者交流會(huì)，公司總裁王長田、董秘王牮出席，我們將交流會(huì)、半年報(bào)重要信息以及我們對公司的思考提煉如下。

一、今年上半年電影業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，節(jié)目制作蓄勢待發(fā)，演藝活動(dòng)表現(xiàn)平穩(wěn)。

1.電影業(yè)務(wù):收入大幅增長，主推的電影包括《廚子戲子痞子》《致青春》《中國合伙人》《不二神探》票房都超最初預(yù)期，這個(gè)除了跟銀幕數(shù)增長帶來的渠道紅利有關(guān)，還因?yàn)楣窘柚晟频陌l(fā)行體系，從各個(gè)環(huán)節(jié)充分挖掘每部電影的票房潛力。

2.節(jié)目制作及廣告業(yè)務(wù):收入下滑主要因?yàn)楣疽言谘胍暡コ龅摹都佑?少年派》、《是真的嗎》尚處于市場培育期；此外受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，電視媒體廣告受到一定程度的不利影響，廣告收入有所下降。

3.演藝活動(dòng):收入同比微增，上半年承制了《CCTV網(wǎng)絡(luò)春晚》、《霸王美麗行動(dòng)》、《深圳南山音樂節(jié)》、《音樂風(fēng)云榜頒獎(jiǎng)盛典》、《電視劇之夜》及《2013中國愛盛典》等活動(dòng)。

二、今年下半年電視劇+節(jié)目制作及廣告存在超預(yù)期空間，電影預(yù)計(jì)還有新片待披露；明年多部影片賣相不錯(cuò)。外延并購瞄準(zhǔn)互聯(lián)網(wǎng)、動(dòng)畫、游戲、影視和場所娛樂等方向，同時(shí)積極規(guī)劃電商、互聯(lián)網(wǎng)視頻等新業(yè)務(wù)。

1.電影業(yè)務(wù):（1）今年全年預(yù)計(jì)有10部片子上映，下半年有《賽爾號3》（7月12日上映），《四大名捕2、3》，其他幾部下半年上映的電影正在洽談。（2）明年預(yù)計(jì)有15部片子上映，預(yù)計(jì)將會(huì)出現(xiàn)3部以上現(xiàn)象級影片，具體包括《同桌的你》、《分手大師》、《巴拉拉小魔仙》、《我的情敵是超人》、《盜墓筆記》、《誅仙》等；同時(shí)還可能會(huì)有不錯(cuò)的國際合拍片項(xiàng)目。電視劇業(yè)務(wù):發(fā)行數(shù)量有史以來最多，而且投資比例均有不同程度提升。

2.節(jié)目制作及廣告業(yè)務(wù):預(yù)計(jì)下半年會(huì)有很大提升；年底參加央視廣告招標(biāo)，潛力會(huì)逐步體現(xiàn)出來。

3.外延并購:天神互動(dòng)和歡瑞世紀(jì)計(jì)劃上市，呱呱視頻行業(yè)排名前3；下半年大概率有并購，瞄準(zhǔn)互聯(lián)網(wǎng)、動(dòng)畫、游戲、影視和場所娛樂等領(lǐng)域。

三、我們預(yù)測公司2013-2015年EPS分別為0.82元、1.01元、1.21元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)13-15年P(guān)E分別為47倍、38倍、32倍，考慮到龍沐灣項(xiàng)目、下半年有新片待披露、后續(xù)并購預(yù)期強(qiáng)烈；公司電影業(yè)務(wù)實(shí)力快速提升，新業(yè)務(wù)積極布局，強(qiáng)者愈強(qiáng)趨勢明顯，維持推薦評級!

風(fēng)險(xiǎn)提示:電影票房低于預(yù)期，并購進(jìn)程低于預(yù)期