華泰聯(lián)合證券：航天軍工行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)無(wú)憂,短期主題豐富

分析師：王軼銘 撰寫日期：2011-07-25

航天軍工上市公司將長(zhǎng)期受益我國(guó)國(guó)防現(xiàn)代化的進(jìn)程。伴隨經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增長(zhǎng),解放軍的任務(wù)已經(jīng)擴(kuò)展到維護(hù)海、陸、空、天、電磁五維空間的國(guó)家利益。解放軍現(xiàn)有能力還不能完全適應(yīng)任務(wù)的變化,國(guó)防現(xiàn)代化建設(shè)將是我軍未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的主要任務(wù)。不斷增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和不斷擴(kuò)展的國(guó)家安全內(nèi)涵,都使得我國(guó)國(guó)防開(kāi)支能夠在未來(lái)10-20年持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng),保證我軍現(xiàn)代化建設(shè)的順利實(shí)施。航天軍工上市公司將長(zhǎng)期受益。

航天軍工是高端裝備制造的先鋒。中國(guó)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已經(jīng)無(wú)法持續(xù),實(shí)施經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是唯一的出路,中央已經(jīng)展示出了實(shí)施經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)的強(qiáng)大決心。國(guó)防工業(yè)歷來(lái)是新技術(shù)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的先鋒。我國(guó)政府已經(jīng)通過(guò)實(shí)施國(guó)家重大專項(xiàng)和發(fā)展重點(diǎn)技術(shù)關(guān)鍵設(shè)備,在航空航天和國(guó)防領(lǐng)域率先開(kāi)始了新技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。我們根據(jù)未來(lái)10年國(guó)家的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策和方向,為投資者梳理了北斗導(dǎo)航系統(tǒng)、大飛機(jī)項(xiàng)目、航空發(fā)動(dòng)機(jī)、通用航空和低空空域放開(kāi)、航空母艦五個(gè)產(chǎn)業(yè)投資主線。

持續(xù)深化的國(guó)防工業(yè)資產(chǎn)證券化是重要催化劑。軍工資產(chǎn)證券化是中國(guó)國(guó)防工業(yè)體制改革的有機(jī)組成部分。通過(guò)資產(chǎn)證券化,可以幫助軍工企業(yè)具備自我造血功能,實(shí)現(xiàn)提高企業(yè)效率、技術(shù)水平、綜合競(jìng)爭(zhēng)力的最終目標(biāo)。

因此,軍工資產(chǎn)證券化趨勢(shì)不會(huì)改變,并且會(huì)越來(lái)越深化。航空工業(yè)資產(chǎn)證券化率在40-50%左右,兵器工業(yè)集團(tuán)的比例約20%,航天科技和航天科工集團(tuán)這個(gè)比例在10-13%左右。軍工集團(tuán)后續(xù)資產(chǎn)整合空間十分廣闊。

給予“增持”投資評(píng)級(jí):首次給予航天軍工“增持”評(píng)級(jí)。我們建議按照兩條思路選擇投資標(biāo)的:1、具備行業(yè)壟斷地位,符合未來(lái)軍事斗爭(zhēng)發(fā)展趨勢(shì),行業(yè)龍頭我們推薦:中國(guó)衛(wèi)星、航空動(dòng)力、洪都航空、哈飛股份。;2、未來(lái)存在資本運(yùn)作可能。我們推薦:烽火電子、成發(fā)科技、中航精機(jī)、江南紅箭。

風(fēng)險(xiǎn)提示:1、市場(chǎng)對(duì)軍工板塊估值的擔(dān)心。2、重大型號(hào)研制生產(chǎn)存在一定風(fēng)險(xiǎn)。3、資產(chǎn)整合進(jìn)度低于預(yù)期。