編者按：本周大盤逐級(jí)下探，一度失守2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，周五盤中曾創(chuàng)出1月10日以來最低點(diǎn)位2188.72點(diǎn)，而后出現(xiàn)上漲，重新返回2200點(diǎn)之上，并收復(fù)了前三個(gè)交易日的失地。隨著短期利空因素不斷釋放，市場很有可能迎來一輪較有力度的反彈。金融界熱股頻道針對(duì)券商最新評(píng)級(jí)，精選出15只7月有望爆發(fā)的股票，請(qǐng)廣大投資者參考！

聯(lián)化科技(002250)：產(chǎn)能陸續(xù)投放，定制化保障增長無憂

002250[聯(lián)化科技]基礎(chǔ)化工業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：招商證券(600999)分析師：盧平撰寫日期：2012年06月29日

我們近期調(diào)研了聯(lián)化科技，與公司高管就公司公開增發(fā)項(xiàng)目、遼寧天予化工項(xiàng)目、山東永恒化工項(xiàng)目、經(jīng)營情況及未來規(guī)劃進(jìn)行了交流。我們認(rèn)為公司在建項(xiàng)目產(chǎn)能陸續(xù)投放，定制化將保障公司持續(xù)穩(wěn)定增長。預(yù)計(jì)12-14年EPS分別為0.73元、1.02元、1.26元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。

公司為國內(nèi)中間體行業(yè)龍頭，定制化鑄就業(yè)績高增長。公司定制業(yè)務(wù)主要客戶均為世界農(nóng)醫(yī)藥生產(chǎn)巨頭，包括杜邦、巴斯夫、FMC、先正達(dá)等。公司2011年中間體定制收入超過12.5億元，位于行業(yè)第一位。近年來公司定制收入占比不斷提升，業(yè)績保持快速增長。2005年公司定制銷售收入僅占工業(yè)業(yè)務(wù)收入33.4%，而到2011年大幅提升到超過70%。自2005年以來，公司營業(yè)收入年復(fù)合增長率達(dá)22.5%，凈利潤年增長率達(dá)39%，呈現(xiàn)較高的成長性。

公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰，不斷升級(jí)“大客戶服務(wù)戰(zhàn)略”。公司戰(zhàn)略定位是“做全球領(lǐng)先的精細(xì)化學(xué)品定制服務(wù)公司”，專注于從事公司擅長的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，為下游客戶提供定制化的中間體產(chǎn)品和服務(wù)，未考慮延伸至并不擅長的下游農(nóng)藥醫(yī)藥制劑行業(yè)。公司未來仍將著力建設(shè)和發(fā)展新型戰(zhàn)略性客戶合作模式，為客戶量身定做，在更深的層次與客戶緊密聯(lián)合，全面解決客戶的需求，提供全方位個(gè)性化服務(wù)。通過分工協(xié)作，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展。

四大在建項(xiàng)目產(chǎn)能陸續(xù)投放，定制化保障業(yè)績增長。公司公開增發(fā)募投之農(nóng)藥中間體項(xiàng)目預(yù)計(jì)12年6月底投產(chǎn)，醫(yī)藥中間體項(xiàng)目預(yù)計(jì)13年4月底投產(chǎn)；全資子公司遼寧天予化工含氟中間體項(xiàng)目預(yù)計(jì)2013年投產(chǎn)；全資子公司山東永恒化工2萬噸光氣項(xiàng)目預(yù)計(jì)年底建成，后續(xù)規(guī)劃建設(shè)中間體項(xiàng)目。公司新建項(xiàng)目充分考慮到了市場的需求潛能，已有的優(yōu)質(zhì)客戶資源保障公司切入市場的先機(jī)。定制化有助于公司新建產(chǎn)能的順利消化，實(shí)現(xiàn)業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定的增長。

維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2012~2014年EPS分別為0.73元、1.02元、1.26元，目前股價(jià)相應(yīng)2012年P(guān)E為23X?？紤]到公司具有較高成長性，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投建項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期；產(chǎn)能消化低于預(yù)期；安全事故風(fēng)險(xiǎn)。

正泰電器(601877)：收購建筑電器，延伸核心業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈

事件：

公司6月26日發(fā)布公告，將以2.22億現(xiàn)金收購大股東正泰集團(tuán)持有的正泰建筑電器有限公司69.0977%的股份，成為建筑電器的控股股東。

評(píng)論：1、收購價(jià)格合理，大股東保證未來三年盈利。正泰電器用2.22億收購約69%的股份，相當(dāng)于給予建筑電器公司3.21億的估價(jià)。去年，建筑電器實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.55億元，凈利潤4021萬元，股東權(quán)益1.11億；根據(jù)預(yù)測，2012年收入將達(dá)6.3億元，凈利潤5200萬元。收購價(jià)僅相當(dāng)于2012年預(yù)測的6.2倍市盈率、0.51倍市銷率，較為合理。按照5200萬元測算，收購?fù)瓿珊?，公司今年盈利將增?.036元。另外，正泰集團(tuán)給予保證，若建筑電器2012-14年年凈利潤分別低于3138.73、3170.58及4273.88萬元，將按照控股比例以現(xiàn)金向正泰電器補(bǔ)足，相當(dāng)于給了正泰電器一個(gè)免費(fèi)的看跌期權(quán)。保守地以保證盈利看，收購價(jià)相當(dāng)于10倍2012年市盈率，仍然不貴，且盈利下限鎖定，有效降低了風(fēng)險(xiǎn)。

2、建筑電器資產(chǎn)優(yōu)良，盈利能力較佳。建筑電器主要生產(chǎn)家用的開關(guān)和插座，行業(yè)增速較快，近10年年均增長率超過20%。行業(yè)競爭激烈，國內(nèi)市場占有率前10位的公司僅占市場不到40%的份額，而正泰建筑電器占6%，約為行業(yè)第3-4名。根據(jù)公司披露最近三年有關(guān)建筑電器的情況看，建筑電器的盈利能力和運(yùn)營狀況都較同業(yè)出色，毛利率接近30%，ROE、ROA等指標(biāo)是行業(yè)平均一倍以上，其中2011年分別達(dá)37.78%和17.56%。存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也大幅高于行業(yè)平均，顯示建筑電器公司出色的內(nèi)部管控能力。

3、延伸核心業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，布局智能樓宇。通過收購建筑電器，公司將進(jìn)一步延伸低壓電器的產(chǎn)業(yè)鏈至發(fā)展?jié)摿^大的智能家居和智能樓宇，為提供更為完整的低壓電器全套解決方案打下了基礎(chǔ)?？紤]到正泰電器現(xiàn)金充足，我們認(rèn)為未來其仍然有較大可能在產(chǎn)業(yè)鏈上下游或者其他相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行收購。

投資建議：維持正泰電器強(qiáng)烈推薦-A的投資評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)20.79元不變。

風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)行業(yè)下滑過快，建筑電器公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期。(招商證券分析師：彭全剛)