國電清新(002573)：工業(yè)危廢處理的行業(yè)專家

002573[國電清新]電力、煤氣及水等公用事業(yè)

研究機構(gòu)：長城證券分析師：熊杰撰寫日期：2012年06月28日

投資建議：

預(yù)計12-14年營收增速分別為25%、20.4%、16.1%，對應(yīng)12-14年EPS分別為2.2元、2.7元、3.3元。12-13PE為26X、21X。公司作為A股難得的商業(yè)化的環(huán)保企業(yè)，成長性相當確定。首次給予“推薦”評級。

要點：

立足廣東、輻射全國的工業(yè)固廢處理專家：公司立足于工業(yè)廢物處理業(yè)務(wù)，積極拓展市政廢物處理業(yè)務(wù)，配套發(fā)展環(huán)境工程及服務(wù)和貿(mào)易及其他等增值性業(yè)務(wù)，是擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，符合低碳經(jīng)濟特色的綜合性高科技固廢處理環(huán)保服務(wù)商。公司著眼于長三角、華中和華北等地區(qū)廣闊的市場空間，業(yè)務(wù)區(qū)域布局已逐步延伸至香港、江蘇昆山、山東青島、河北廊坊、云南昆明、重慶松藻、湖南邵陽、湖北武漢和北京，初步形成立足廣東、覆蓋長三角和華中，輻射全國的核心市場布局。

完整的全產(chǎn)業(yè)鏈運行模式、一站式服務(wù)的環(huán)保平臺：公司在工業(yè)和市政兩大固廢處理領(lǐng)域，打造了從工業(yè)廢物的收集、資源化利用到處理處臵，從生活垃圾填埋場的管理、填埋氣發(fā)電到CDM項目，從餐廚垃圾處理到市政污泥處理的一條龍式的全產(chǎn)業(yè)鏈模式?？梢詾椴煌砷L期的企業(yè)提供環(huán)境工程的咨詢、設(shè)計、建設(shè)和運營以及環(huán)境影響評價和環(huán)境檢測等增值性服務(wù)。公司通過全能的固廢處理服務(wù)平臺，以綜合和快捷的一站式服務(wù)，最大程度地滿足客戶的各種需求，提高了綜合競爭力。

資深行業(yè)經(jīng)驗、完備運營資質(zhì)和優(yōu)秀市場品牌：公司不僅擁有具有20年危廢從業(yè)經(jīng)驗的管理團隊，還擁有11年的固廢行業(yè)實戰(zhàn)經(jīng)驗，在廣東和長三角地區(qū)取得了相當比例的市場份額；公司今年的危廢資質(zhì)有望從45個擴展到47個。

良好的區(qū)域布局及豐富的客戶資源：公司立足于廣東，輻射全國。其客戶來自電子、電鍍、機械制造、化工、能源、制藥等行業(yè)，已經(jīng)成功為近一萬家客戶量身訂造環(huán)保解決方案，客戶續(xù)約率高達90%以上。

風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險。

駱駝股份(601311)：布局華南，積極謀求業(yè)務(wù)區(qū)域擴張

601311[駱駝股份]交運設(shè)備行業(yè)

研究機構(gòu)：長江證券分析師：劉元瑞撰寫日期：2012年06月28日

報告要點事件描述近日，公司與豐業(yè)投資簽訂《駱駝集團股份有限公司與廣西豐業(yè)投資有限公司之合作協(xié)議》，共同出資組建駱駝集團華南蓄電池有限公司。駱駝華南注冊資金2億元人民幣，其中駱駝股份出資70%，豐業(yè)投資出資30%。駱駝華南成立后，將在梧州進口再生資源加工園區(qū)投資建設(shè)“600萬KVAH全循環(huán)新結(jié)構(gòu)免維護蓄電池以及新能源電池”項目，一期工期約2年，投產(chǎn)后年產(chǎn)蓄電池可達350萬KVAH。

事件評論駱駝股份作為一家管理層和核心技術(shù)人員持股的民營企業(yè)，公司產(chǎn)品種類齊全，市場認可度高，銷售渠道完善。經(jīng)過多年發(fā)展，已經(jīng)成為我國起動型鉛酸蓄電池生產(chǎn)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，市場份額全國第一。

業(yè)務(wù)規(guī)模增長穩(wěn)健，盈利水平穩(wěn)步提高。2011年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.68億元，凈利潤3.20億元。同時，公司生產(chǎn)工藝和技術(shù)水平處于同業(yè)前列，盈利能力突出并不斷提升。2011年，公司毛利率21.79%，較2010年提升0.90%；凈利率10.41%，較2010年提升0.51%。2012年第一季度毛利率和凈利率分別達到22.20%和11.99%，為歷年來最好水平。

擴張有道，龍頭優(yōu)勢將進一步顯現(xiàn)。今年，公司產(chǎn)能擴張幅度達到60%，產(chǎn)量增長將超過30%。通過積極開拓配套市場，同時利用傳統(tǒng)渠道和銷售激勵機制等優(yōu)勢，公司產(chǎn)能釋放及后續(xù)銷售基礎(chǔ)穩(wěn)固，業(yè)績增長有望超預(yù)期。同時，公司積極涉足電動自行車電池、汽車動力電池、鋰電池和再生鉛回收業(yè)務(wù)，謹慎控制投入節(jié)奏，構(gòu)建多樣化業(yè)務(wù)體系，為未來發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。隨著國家對鉛酸蓄電池行業(yè)“限入嚴管”政策的逐步推進，行業(yè)生態(tài)逐步改善，龍頭企業(yè)將長期受益。

跨區(qū)整合，積極謀求市場突破。通過跨區(qū)域整合，有利于公司提供成本更低、速度更快、效率更高的區(qū)域性服務(wù)，提高公司在傳統(tǒng)弱勢業(yè)務(wù)區(qū)域的市場占有率，創(chuàng)造公司新的業(yè)績增長點。預(yù)計公司2012年-2014年EPS分別為0.540、0.720、1.022，對應(yīng)目前股價PE分別為17、13、9倍，維持推薦評級。

風險提示：環(huán)保部門批準進度慢于預(yù)期，市場需求下滑。