武鋼股份(600005)：行業(yè)低谷中選擇跟進(jìn)調(diào)整折舊緩解壓力

600005[武鋼股份]鋼鐵行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券分析師：劉元瑞撰寫日期：2012年06月29日

報(bào)告要點(diǎn)

事件描述武鋼股份今日發(fā)布公告，董事會(huì)審議并通過(guò)《關(guān)于2012年固定資產(chǎn)折舊年限調(diào)整的議案》，決定在折舊年限范圍內(nèi)對(duì)房屋建筑物及機(jī)器設(shè)備類的固定資產(chǎn)折舊年限延長(zhǎng)3年。此次調(diào)整起始日期為2012年4月1日。

事件評(píng)論調(diào)整折舊年限，增加2012年凈利潤(rùn)近5.4億元，顯著增厚業(yè)績(jī)：本次公司固定資產(chǎn)折舊年限調(diào)整主要是延長(zhǎng)固定資產(chǎn)占比較大的房屋建筑物及機(jī)器設(shè)備的折舊年限。根據(jù)公司公告，本次會(huì)計(jì)估計(jì)變更預(yù)計(jì)將影響公司2012年度所有者權(quán)益及凈利潤(rùn)增加不超過(guò)5.4億元，占公司2011年凈利潤(rùn)的49.82%，折合EPS為0.05元，2011年公司實(shí)現(xiàn)EPS為0.11元。因本次會(huì)計(jì)估計(jì)變更的影響額未超過(guò)2011年度經(jīng)審計(jì)的所有者權(quán)益及凈利潤(rùn)的50%，無(wú)需提交公司股東大會(huì)審議。

前期旺季效應(yīng)未能帶動(dòng)行業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)有效改善，且近期鋼價(jià)下跌和公司下調(diào)產(chǎn)品出廠使得公司業(yè)績(jī)壓力不減。在目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)上接連2家上市鋼企選擇步入調(diào)折舊的行列，說(shuō)明下半年行業(yè)盈利壓力依然較大，筑底期限或進(jìn)一步拉長(zhǎng)。

現(xiàn)有產(chǎn)能超過(guò)2000萬(wàn)噸，品種結(jié)構(gòu)以薄板為主：在收購(gòu)鄂鋼完成后，公司擁有包括青山本部1600萬(wàn)噸與鄂鋼公司400萬(wàn)噸兩大產(chǎn)能基地，生產(chǎn)能力邁上2000萬(wàn)噸大關(guān)。品種結(jié)構(gòu)仍以薄板為主，包含了部分中厚板與棒線材。

維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2012、2013年的EPS分別為0.19元和0.25元，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

攀鋼釩鈦(000629)：托管鞍鋼礦業(yè)與增資卡拉拉，繼續(xù)做大做強(qiáng)鐵礦主業(yè)

000629[攀鋼釩鈦]鋼鐵行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券分析師：劉元瑞撰寫日期：2012年06月29日

報(bào)告要點(diǎn)事件描述攀鋼釩鈦今日發(fā)布公告，按照重組計(jì)劃，公司與鞍鋼集團(tuán)簽署《托管協(xié)議》，鞍鋼集團(tuán)作為委托方將下屬公司鞍鋼集團(tuán)礦業(yè)公司(以下簡(jiǎn)稱“鞍鋼礦業(yè)”)交由受托方攀鋼釩鈦進(jìn)行托管。公司同時(shí)發(fā)布公告，董事會(huì)通過(guò)向鞍澳公司及鞍鋼香港增資共計(jì)增資3.45億澳元，折合人民幣約21.89億元，用于向卡拉拉項(xiàng)目增資。

事件評(píng)論按計(jì)劃托管鞍鋼礦業(yè)，期待后續(xù)注入：公司本次按計(jì)劃托管鞍鋼礦業(yè)，雖暫時(shí)對(duì)公司業(yè)績(jī)沒(méi)有明顯影響，但顯示集團(tuán)公司資產(chǎn)注入的決心。鞍鋼礦業(yè)目前具備年產(chǎn)1，300萬(wàn)噸鐵精礦的生產(chǎn)能力，隨著后期條件成熟，部分鐵礦將注入上市公司，將進(jìn)一步增強(qiáng)公司的資源掌控能力。

增資卡拉拉項(xiàng)目，現(xiàn)金壓力不大：此次增資公司共需向鞍澳公司及鞍鋼香港增資3.45億澳元，折合人民幣21.89億元，其中公司以自有資金出資1.35億澳元，折合人民幣8.56億元，其余2.10億澳元申請(qǐng)銀行貸款解決，折合人民幣13.33億元。

根據(jù)2012年Q1資產(chǎn)負(fù)債表顯示，公司現(xiàn)金余額為47.30億元。此次自有資金增資比例較小，預(yù)計(jì)對(duì)公司帶來(lái)的現(xiàn)金壓力不大。

化身資源龍頭，期待資源掌控量繼續(xù)上臺(tái)階：資產(chǎn)置換方案和本次收購(gòu)方案完成后，公司鐵精礦產(chǎn)能將達(dá)到兩千萬(wàn)噸級(jí)別。隨著卡拉拉礦區(qū)的逐步投產(chǎn)、可能潛在的新資源的陸續(xù)發(fā)現(xiàn)，以及鞍鋼礦業(yè)后續(xù)繼續(xù)兌現(xiàn)承諾的注入，公司資源掌控量有望繼續(xù)擴(kuò)大。

維持“推薦”評(píng)級(jí)：公司將于7月6日實(shí)施10轉(zhuǎn)5的轉(zhuǎn)增股本方案。不考慮齊大山資產(chǎn)注入影響，按轉(zhuǎn)增后股本簡(jiǎn)單測(cè)算新公司2012、2013年業(yè)績(jī)分別為0.29元和0.45元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。